净利润增速超收入主要原因为：毛利率提高2.23 个百分点及营业外收入为8388万元，同比增长90%。存货为10 亿，其中有6.5 亿元已完工尚未结算款，较年初增长31%，随着结算加快，收入增速有望回升。
    ■盈利能力有提高，期间费用率小幅上涨。
    公司综合毛利率为35.3%，较去年同期提高2.23 个百分点，主要原因为公司三大传统产品中毛利率均明显提升，其中工业机器人毛利率提高3.33 个百分点。
    销售费用率为1.35%，较去年同期提升0.17 个百分点，主要原因为公司大力建设营销体系，实施大客户、大市场的营销战略；管理费用率为12.33%；较去年同期提升1.52 个百分点，主要原因研发费用达到6808.5 万元，同比增长66.6%，占营业收入比重为4.47%，达到近三年来最高。
    ■工业4.0 龙头雏形显现，未来将亮点纷呈。
    新松作为国内工业4.0 龙头企业，产品梯队储备丰富，目前大力推行数字化工厂，为不同行业提供系统解决方案。在工业4.0 时代，未来公司主要看点在于数字化工厂与特种机器人，数字化工厂已成为新工业体系的标志，也是未来系统集成发展的主要方向，公司作为智能平台型公司，格局很大，不断横向纵向拓展产品系列以及下游应用领域，目前已是军事自动化领域供应商，并持续获得稳定的军工订单；未来还有服务机器人的蓝海等着开拓，新松展示机器人、送餐机器人已经开始进行市场推广。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价65 元。我们预计公司2015 年-2017 年的EPS 分别为0.83、1.08、1.4 元，公司未来软硬都是龙头，软件能力同样很强，目前在搭的软件平台很具领先性，价值应该得到重估，目前增发进展顺利，增发完成后，公司将借助资本市场，进行产业资源整合。
    ■风险提示：下游需求放缓，营业外收入大幅下降。