乙型肝炎是国内流行最广泛的传染性肝炎，该疾病具有传染性高、易耐药等特点，尚无法有效根治，其中核苷类药物是临床主要治疗用药。2013 年国内抗乙肝用药市场规模约346 亿元，预计未来三年仍有望保持15%以上的复合增长，仍具备较好的成长性。
    抗乙肝用药小龙头，恩替卡韦放量驱动业绩。公司在抗乙肝用药领域产品线齐全，市场占有率在国内企业居于潜力，是该用药领域的小龙头企业，公司核心品种恩替卡韦市场潜力大，仍处在快速成长期，预计公司依靠该品种的快速放量，短中期业绩有望延续较好的成长性。
    盈利预测。我们预测公司2015-2017 年EPS（按发行新股1400 万股，老股转让250 万股计算，发行后总股本为7000 万股）分别为1.64、2.09、2.62 元，预计公司在短中期内依靠潜力品种恩替卡韦仍有望保持快速增长趋势。按照发行规则，我们预计发行价区间为16.44-21.47 元/股，建议投资者在此价格区间申购。参照可比公司估值水平，我们认为可给予公司2015 年30-35 倍PE，对应合理价格区间为49.2-57.4 元/股。
    风险提示。主打产品竞争格局恶化