2014 年公司实现土地承包收入24.6 亿元，同比增长7.66%，主业经营状况持续向好。工业和贸易亏损一直是拖累公司业绩的主要原因，2014 年公司做出多方改进：（1）出售北大荒米业；（2）完成浩化分公司改革与管理升级工作，人员由1600 余人精简至900 余人，今后每年可减亏约 6,000 万元；（3）成功推进北大荒龙垦麦芽公司所属的秦皇岛麦芽、哈尔滨麦芽租赁经营工作，年可获得租金收入2,000 万元；（4）完成北大荒希杰公司资产和股权出售工作；（5）继续推进北大荒鑫亚经贸公司停业整顿、留守清欠。
    2015 年计划在公司层面实施混改，打造非转基因有机农产品
    公司农业处于现代化大农业领军地位，正在向绿色、有机农业快速发展；工业企业仍处于亏损状态，今后一个时期将继续寻求战略投资者，引进外力弥补自身不足，改变股权结构、改革体制机制，竭力扭转不利局面。2015 年和今后一个时期，公司将发挥自身优势，积极培育新的利润增长点，全面提升经营质量和经营效益。
    2015 年公司设定了详细的经营计划：（1）继续夯实传统种植业主营业务，巩固现代化大农业领先优势，重点引进高性能、自动控制、卫生导航、精细精量农业装备，大力推广农业生产新技术、新工艺；（2）对浩良河化肥分公司继续进行对外战略合作，实行股权改革和技术改造；（3）公司层面实施混合所有制改造；（4）在盘活存量资产的同时，积极与国内知名商业企业和电商企业合作，打造非转基因有机农产品，进一步提升北大荒品牌美誉度，不断提升公司市值。
    三、盈利预测与投资建议
    公司拥有丰富的耕地资源，土地承包收入稳步提升，2012 年底以来，公司新一届领导班子按照止血止亏、关停并转的总体思路推进工贸企业改革，成果较为显著，2014 年公司盈利触底反转，公司有望于4 月初脱星摘帽。
    2015 年是农垦深化改革元年，公司计划在公司层面推进混合所有制改革；此外，公司还将在农业信息化、打造非转基因有机农产品等方面有新的突破。我们预计2015-2016 年公司实现归属于母公司股东的净利润分别为7.0 亿元和8.0 亿元，对应每股收益0.39 元和0.45 元，合理估值20-22 元，维持“强烈推荐”评级不变。
    四、风险提示
    工贸业务减亏不及预期；农垦改革不及预期；