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>> 申万宏源-二六三(002467)-年报符合预期拟十送五,15年将重点发力企业互...-150331
上传日期:   2015/4/1 大小:   495KB
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评级:   增持 作者:   孟烨勇
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此外公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.80 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。
    业务结构进一步优化,毛利率与期间费用均有改善。公司传统的增值通信业务营收下降明显,而毛利率更高、代表未来重点发展方向的企业通信业务与海外互联网综合业务等优质业务发展良好并弥补了前者营收下降后的空缺:主营业务毛利率从去年的64.43%上升至68.52%,主要得益于公司本年成本结构的进一步优化;此外,增值通信业务板块中的运营商结算政策变化,导致主营业务毛利率略有上升;三项期间费用(销售费用、管理费用、财务费用)较去年同比减少4%,主要得益于公司进一步加大费用管控力度以及相关中介机构费用的下降。
    15 年将重点发力企业互联网(2B)与个人移动虚拟运营(2C)业务。(1)公司将受益于企业互联网市场的爆发,从企业邮箱的小众市场切入10 倍以上的云通信大市场后价值需重估。15 年公司不仅将通过使用大数据、云计算等技术及整合第三方资源来满足企业更深层次的云应用需求(如数据挖掘、企业社交、互联网金融、与CRM/ERP 整合等)、进一步丰富产品线与功能、大幅提升企业云统一通信整体解决方案的竞争力,还有望将受众客户从中小企业拓展到大型企业(如物流快递、连锁商业、大型券商等)。(2)公司将在为海外华人家庭提供互联网综合通信服务(VoIP 与IPTV)的基础上,面向全球商旅华人和海外华人开展移动通信服务,致力于成为全球华人通信服务商。目前针对海外华人和出境商旅人群的全球化移动通信服务存在着巨大的市场空缺,市场缺少高性价比、安全可靠的服务产品。公司去年底获得移动通信转售业务试点资质,使其得以进入移动通信业务领域,今后凭借iTalk 在海外华人电信服务领域的业务经验和品牌优势,尽快进入这一领域后将能获得一个全新的、巨大的市场空间。
    维持“增持”评级。维持盈利预测,预计公司15-17 年的EPS 为0.46/0.61/0.80 元,对应15-17 年PE 分别为52/39/30。随着增值通信业务营收下降趋缓,而企业通信业务与海外互联网综合业务有望通过此次增发备足资金且加大投入后得到更加迅猛的发展,公司盈利能力将进一步提升,维持“增持”评级。
    
 
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