全年摊薄每股收益为0.66 元。期末净资产规模415.37 亿元，每股净资产7.15 元，当期ROE 为9.27%，主动性杠杆率为3.25 倍。2015 年1-2 月招商证券母公司及资产管理子公司共计实现净利润12.55 亿元。
    业务线盈利全面增长，经纪两融贡献41.49%的盈利增量。2014 年公司业务线营业利润同比增加32.90 亿元，其中：经纪及两融业务增加13.65亿元，投资业务增加8.81 亿元，投行业务增加8.68 亿元，资管业务增加1.76 亿元，经纪及两融贡献了41.49%的利润增量。
    首个三年战略期实现市场竞争地位提升。2012-2014 年，是公司以“全面提升核心竞争力，打造中国最佳投资银行”为战略愿景的首个三年战略期，公司着力实施“转型发展、跨境发展和创新发展”三大战略。三年内，招商融资融券余额、公募基金佣金分盘、托管资产规模、资产证券化承销金额、新财富本土最佳研究团队排名等5 项业务排名进入行业前5，代理买卖证券业务净收入、香港资本市场股票承销金额、新三板挂牌家数、国内债券承销金额等7 项业务行业排名显著提升。
    经纪业务：佣金率同比下降23.02%，年度销售金融产品509 亿元。2014年，公司成立了京、沪、深三地区域财富管理中心，建立区域性财管中心服务团队，服务高净值客户，提升客户体验。全年股基经纪业务市场份额4.25%，较2013 年的4.27%略有下降。全年净佣金率为0.0599%，同比下降23.03%，同期行业净佣金率为0.0691%，年度降幅为13.18%。2014年末公司正常交易客户数318 万户，全年新增开户数31 万户，年末营业部数162 家，财务顾问697 人，年度销售金融产品508.78 亿元。
    类信贷贡献26.21%的收入，主券商业务平台正式启动。投行业务：2014年招商完成11 家IPO 和7 家增发，投行业务实现收入13.57 亿元，目前有24 单项目在会；自营业务平均收益率7.02%，优于已披露年报的广发和华泰；类信贷实现利息收入28.84 亿元，占比收入26.21%；机构客户业务：主券商业务平台完成投资管理、快速交易、高速行情三大核心系统的建设上线，对冲基金孵化业务正式启动。
    风险提示。1.股票、债券市场下跌；2.创新不达预期；3.佣金率大幅下行。
    盈利预测、估值及投资评级。根据2014 年费用情况及自营资产配置情况，我们分别调整公司2015/16 年公司EPS 预测为1.21/1.24 元/股（原假设为1.99/2.05 元/股）。目前股价隐含的2015 年动态PE 为26.28 倍，PB为3.93 倍。长期来看，经济增长和转型压力倒逼资本市场改革，直接融资崛起重新划分金融利益格局，券商作为资本市场的组织者是最大的受益者。短期来看，代客理财业务将促发券商经纪业务转型和FC 落地，有助于提升券商对客户账户资产的把控能力，增加客户粘性，维持招商证券“买入”评级。