鉴于2015 年以来公司电解液订单饱和、产品销量大幅提升，给予公司2015 年业绩65 倍PE 估值，高于可比公司平均估值,上调目标价至58.5 元，维持“增持”评级。
    下游需求大增，电解液销量大幅提高。据我们的调研和第一财经日报的报道，目前国内新能源汽车核心零部件供应不足，特别是动力电池。公司主要下游客户国轩高科、沃特马、比亚迪等企业的订单量均十分饱和。公司是国内最大的电解液供应商，收购凯欣完成后2015 年年底产能将超过两万吨。下游动力电池出货量的大增带来公司销量的大幅提高，我们预计2015 年公司电解液（含凯欣）销量超过万吨，增速在60%以上。公司锂电材料的收入和利润占比将超过30%，是新能源材料投资较好的弹性标的。
    六氟磷酸锂供需好转，产品有望提价。2014 全球的六氟磷酸锂总产能约为12000 吨，由于产品价格下降较快，2015 年新增产能较少。真锂研究预计2015 年电解液销量超过13 万吨，对应约1.6 万吨的六氟磷酸锂的销量，我们预计2015 年下半年六氟磷酸锂的供给将偏紧。募投项目完成后，公司有2000 吨的六氟磷酸锂产能（约300 吨外卖），另外公司非公开发行建设2000 吨产能有望在2016 年下半年建成。六氟磷酸锂涨价将显著增厚公司业绩。我们测算，六氟磷酸锂价格上升5000 元，增厚EPS0.06 元。
    风险提示：电解液产品竞争加剧导致盈利下滑。