我们看好公司作为国有纸企龙头，持续优化造纸主业、多元拓展金融领域的良好前景；公司估值修复动能充足，给予2015/16/17 年EPS 预测为0.51/0.67/0.83 元；维持增持评级，维持目标价8.8 元。
    环保趋严推动产能收缩，产品结构优化将推动主业迎来拐点。在国内新环保政策推动下，中小纸企产能收缩将驱动供给端整体回落；同时，部分高端纸种和包装个性化纸种需求稳步提升。报告期内，公司产品结构持续优化，热敏纸、格拉辛纸等高端特种纸品相继面市。我们认为，未来下游纸品需求将出现结构型复苏；作为行业龙头，公司持续优化产品结构，有望凭借齐全的产品线和产业链条不断提升市场应对能力，造纸主业将出现触底反弹。
    多元拓展金融领域，提供业绩增长新动力。通过设立融资租赁公司、财务公司以及参股互联网金融公司，公司延伸布局金融行业。在提升集团内部效率的同时，有望开辟新的业绩增长点。未来，随着财务公司投资等业务获批落地，金融板块业务或将持续贡献业绩弹性。
    山东国有纸企龙头，期待改革提升效率。公司隶属于山东省寿光国资委，国有纸企标杆地位显著。随着地方国企改革的加速推进，我们看好公司作为龙头标杆不断提升竞争力和经营效率，发展前景值得期待。
    风险提示：跨界经营的风险、造纸主业基本面出现波动。