考虑公司目前业绩水平、未来业务转型有望借助拟并购标的公司六合天融、且存在集团资产注入预期，我们认为，公司可享受一定估值溢价，对应目标价60 元，首次覆盖，给予“增持”评级；公司以发行股份方式拟购买六合天融100%股权。交易对方为中国节能等5 家公司；交易对价9.4 亿元；发行股份5200 万股；发行价格18.03 元/股；2015-2017 年公司利润预测数分别为0.8、0.9、1 亿元；公司基于战略发展需要出台收购方案，超出市场预期。传统业务营业收入及净利润水平不高，毛利率有所下降；单靠自身积累（新型脱硝催化剂）难以短期完成转型。拟收购标的六合天融已签约未执行及未执行完毕合同的剩余收入5.6 亿元，是公司2013 年收入的2.4 倍，且六合天融积极布局“智慧环保”，符合国家产业政策导向；公司背靠中国节能，不排除未来其借助现有上市公司平台进行资产整合的可能性。国家陆续出台大气治理相关政策将推动六合天融业务发展；风险因素。（1）大气治理需求下滑；（2）市场竞争激烈影响六合天融业绩；（3）智慧环保协议进展低于预期；（4）集团资产注入不及预期。