目前，公司的片感产品以0402 和0201 为主。其中，0201 价格比0402 高50%，而体积仅为0402 的21%。随着0201 占比的不断提升，公司传统业务的盈利水平将稳步上行。此外，公司01005 系列产品也已送样，预计下半年有望开始贡献收入，目前01005 片感只有村田和顺络能做，体现了公司的技术实力。一部4G 手机上电感的用量5-8 块钱，比3G 手机多40%-80%，且以0201 和01005 为主。4G手机上量，对公司业绩将产生正面影响。
    新业务多点开花
    除传统片感业务外，公司自去年起，积极布局NFC 天线、PDS 天线、电子变压器、氧化锆后盖等新品，单机销售价值可望实现从几元到几十元的增长。其中，NFC 天线，公司是国内唯一进入高通、MTK 的BOM的供应商；PDS 天线，较LDS 天线具备工艺、成本优势，有望成为下一代天线技术的主流，客户方面也已突破联想和华为；氧化锆后盖，子公司东莞信柏独家给华为供货。Apple Watch率先导入陶瓷后盖，预计将点燃市场对陶瓷材料的热情，公司也将从中受益。
    军工电子，开启新的征程
    军工电子涉及国家安全，重要性不言而喻，有望成为公司未来新的增长点。我国军用高新电子领域，国产化率不到30%，未来存在极大的替代空间。公司的子公司迅达电子是国内最大的高频片式绕线电感生产企业之一，随着贵阳新建厂房的落成并将于今年5 月份投产，公司军工业务将开启新的征程。
    维持“买入”评级
    受益4G 手机普及及物联网的爆发，未来电感市场将维持高速增长，而随着公司产品结构的改善，盈利成长速度会更快。新产品电子变压器、NFC 瓷片/天线、PDS 天线、氧化锆后盖等将陆续成为重要的业绩增长点，军工电子业务也将打开公司的长期成长空间。我们预计公司15-17 年净利润302/381/473 百万元，EPS 0.82/1.03/1.28 元，同比分别增长41.9%、26.3%、24.0%，对应于15-17年的PE 分别为34X、27X和22X，维持“买入”评级。