2014 年上半年，公司机床业务收入规模接近2 亿元（同比+48%），扭转因行业需求萎缩导致的下降态势。根据业绩快报，公司2014 年全年营业收入超过5 亿元，同比增长超过100%。
    公司核心看点：航空工业4.0 的全面布局。构成工业4.0 的基础包含两个方面，即高度自动化和信息化。工业4.0 将有望在产品设计、协调依据、装配工艺、机械加工、复合材料制造技术等方面对航空工业产生显著影响。
    公司布局的多个新业务符合航空工业4.0 发展方向。数字化装配线、蜂窝加工设备、自动铆钉设备、MCM 机床、复合材料加工等是航空工业自动化的基础；JFMX 系统致力于实现航空工业信息化。航空工业4.0 的全方位布局将有助于公司在航空工业发展中实现卡位，奠定未来发展的基础。
    公司新业务具有较强协同效应，发展空间巨大，近期有望逐步落地，中长期业绩高速增长值得期待。我们认为，公司的航空布局具有较高的相关性，将有助于发挥协同效应，推进各业务的快速发展，为公司提供持续的盈利增长点。依据测算，未来20 年公司的蜂窝加工设备、数字化装配线、复合材料加工业务市场空间分别为35 亿、520 亿、4000 亿元，对应平均每年市场为225 亿元左右。公司积极开拓中航工业下属整机公司，预计年内新业务开拓将有望取得进展。中长期来看，随着公司整合航空航天加工板块的成型，我们认为未来5 年公司的营业收入与净利润将达到30%以上的复合增长率，公司的经营前景值得期待。
    风险因素。航空领域订单签订低于预期；宏观经济持续低迷等。
    盈利预测、估值及投资评级。基于公司全面的航空工业4.0 布局，以及日发航空2015 年开始显著贡献收入盈利，预计公司2015/16 年收入盈利有望大幅增长，我们预测公司2014/15/16 年净利润分别为0.53/1.17/1.59亿元，对应EPS 预测为0.24/0.54/0.74 元，公司当前价36.98 元，分别对应2014/15/16 年147/68/50 倍PE。结合公司未来两年业绩增长前景以及航空业主要业绩有望体现在2016 年的因素，同时考虑到公司是“民参军”及“工业4.0”的代表型企业，结合行业的估值水平，我们认为公司合理估值为2016 年60 倍PE，对应目标价为44.3 元。我们首次覆盖给予公司“买入”评级。