Q4 单季营收179 亿元（同比+26.3%，环比+30.6%），单季净利为0.5 亿元（同比-44.3%，环比+73.8%），对应EPS 为0.02 元。
    2014 年新能源汽车销量暴增。2014 年公司整车累计销售44 万辆（同比-13.1%），其中传统燃油车销售42 万辆（同比-16.7%），新能源汽车销售2 万辆（同比+570%），新能源汽车销量占比达到5%。分季度看，Q1-Q4 新能源汽车的销量分别为3396 辆、4171 辆、5379 辆、8026 辆，环比走高趋势明显，Q4 销量创新高是公司单季收入同比大增的主因。分车型看，秦、E6、K9、腾势的销量分别为14747 辆、3560 辆、2533 辆、132 辆，秦的热销助推公司2014 年新能源汽车销量爆发式增长。
    2015 年新能源汽车延续爆发式增长。2015 年公司将再度力推四款插混新作，唐（Q1，中型SUV）、商（Q2、MPV）、宋（Q3、紧凑型SUV）、元（Q4、小型SUV）有望逐季上市。另外宋和元的同型燃油版车型S3 和S1 也有望同步上市。受益于四款新车加入，加上现有在售的4 款车型，产品阵营将极大丰富，有效覆盖主流产品线，预计2015 年公司新能源汽车销量有望达到7 万辆（同比+233%）。
    动力电池瓶颈缓解，新能源汽车上量在即。全新动力电池工厂（坪山）已于2014 年10 月正式投产，设计产能6.5Gwh，相当于老工厂（惠州）产能的4 倍。随着新工厂产能爬升，制约公司新能源汽车放量的电池瓶颈有望逐步解除。公司在新能源汽车领域品牌优势明显，产品阵营强大，未来销量有望继续保持快速增长。
    目标市值1657 亿元，对应股价上涨空间36%。采用分部估值法进行估值，将公司拆分为新能源汽车、传统汽车、手机部件和光伏太阳能等四大板块，具体分析如下：
    （1）新能源汽车板块：比照特斯拉（TSLA），采用市销率进行估值，预估比亚迪2015 年新能源汽车收入为260 亿元，对应市销率为5 倍，市值达到1300 亿元；
    （2）传统汽车板块：公司与吉利汽车（0175.HK）同属自主品牌，传统汽车的竞争力相近，比照吉利汽车对公司传统汽车板块进行估值，对应2015 年2 月26 日收盘市值为246 亿元（304 亿港币）；
    （3）手机部件板块：公司手机部件业务集中于子公司比亚迪电子（0285.HK），2015 年2 月26 日收盘市值为152 亿元（188 亿港币），公司持股65.76%，对应电子板块市值为100 亿元；
    （4）光伏太阳能板块：比照保利协鑫能源（3800.HK），2015 年2 月26 日收盘市值为232 亿元（287 亿港币），预计2014 年营收为340 亿元，预计比亚迪光伏太阳能收入约为15 亿元，对应板块市值为10 亿元。
    投资建议。考虑到公司剥离电子部品件将一次性增厚2015 年业绩，我们预测2015 年、2016 年EPS 分别为1.10 元、1.20 元。2015 年是第二轮新能源汽车推广试点的收官之年，各个试点城市推广进程有望显著提速，继续看好公司的终端表现。维持买入评级，调高目标价至67 元，对应2016 年PE 为56 倍。
    风险提示。新能源汽车推广低于预期；传统燃油车销售大幅下滑。