然而，美国页岩油产能收缩改善石油供需，油价正在反复中保持反弹趋势。我们预计高成本产能的陆续退出将支持中长期油价回升至70-80 美金的边际成本线。同时，公司的变革仍在继续，定、测、录仪器一体化和美、俄、中东市场拓展从未止步，主业受油价影响后企稳可期、外延可期，因而我们维持公司买入评级，下调2014-16 年每股收益预测至0.20、0.26、0.33 元，下调目标价至14.00 元。
    支撑评级的要点
    受国内外石油装备市场低迷影响，第四季度业绩不达预期。油价自2014 年3 季度开始下跌，油服与设备企业受油价影响滞后约1-2 个季度，因而多数自4 季度起业绩不达预期。公司4 季度实现收入与归母净利润分别为1.76 亿、939 万，分别同比下降8.8%、29.2%，低于我们此前预期。
    高成本产能陆续退出，油价在反复与分歧中强势反弹，股价已在底部区域。油价的持续下降已低于页岩油和深海石油开发平均成本线50-60 美金，快速下跌趋势暂时受阻。美国已有高负债页岩油企业申请破产，高成本产能将陆续退出，我们预计中长期油价回升至70-80美金的边际成本线，油服与设备上市公司股价已在底部区域，暂时企稳。
    定测录一体化和海外渠道建设的新发展布局不变，支持长期发展。
    公司拟收购杭州丰禾是一体化布局的第一步，海外渠道建设也通过在俄罗斯设立孙公司逐步实现。外延与海外发展支持公司长期成长。
    评级面临的主要风险
    油价反弹不达预期长期在底部徘徊；新发展布局进展不顺。
    估值
    由于公司业绩低于预期，我们下调14-16 年每股收益预测至0.20、0.26、0.33 元，考虑油价企稳反弹、公司长期发展思路不变，我们维持买入评级，目标价由18.00 元下调至14.00 元，对应2015 年55 倍市盈率。