有色金属的金融服务是巨大蓝海。有色金属矿山的前期投资规模较大，冶炼、加工行业的产品价值较高，在投资和生产中都有较大的融资需求，根据我们测算，仅保理的潜在需求就超过3000 亿元。但普通的金融机构无法对这些企业大部分资产（矿山的采矿权、冶炼企业的境况原料）的价值进行识别，企业可以获得的金融服务非常有限。
    风险识别能力是盛屯金融业务的核心竞争力：公司在勘探、采矿以及大宗品贸易方面的经验丰富，还拥有并继续积累客户的生产销售数据。公司可以对矿业权、精矿（非标准化产品）以及客户进行风险识别。金融业务因此可以进入普通金融机构难以服务的有色金属领域。
    高进入门槛带来高收益。公司金融业务主要针对金融服务不足的有色金属冶炼、开采以及加工企业。客户受业务特色所限，除了盛屯矿业以外，没有别的选择，目前利率对于客户仍处于可接受水平，未来继续维持这一利率（15%）水平的可能性较高。
    多元化的融资途径，让公司保持较低的融资成本。作为上市公司，盛屯矿业拥有发行可转债、短融中票、私募票据、公司债、优先股等多种融资方式。未来公司还可能进入互联网金融领域，我们预计公司加杠杆的资金成本会继续维持在7-9%。公司金融业务有望在风险不发生显著升高的情况下保持5-8%的利差。
    非公开发行引爆金融业务。2014 年12 月，公司发布非公开发行预案，拟以6.55 元/股为底价，发行不超过4.40 亿股，募集不超过28.80 亿元，用于“增资盛屯保理（10 亿元）”、“增资盛屯融资租赁（3.19 亿元，公司全资子公司尚辉公司以自有资金出资1.01 亿元）”、“增资盛屯金属（7 亿元）”、“增资盛屯黄金租赁（2.8 亿元）、埃玛黄金租赁（4.7 亿元）”以及“投资金属产业链金融服务整合信息化平台项目（7100 万元）”。
    按照所有业务将杠杆完全加上来看，公司的盈利空间在16-30 亿。
    盈利预测：我们预测公司2014-2016 年的摊薄前EPS 分别为：0.11 元、0.18元和0.28 元，对12 日收盘价7.44 元，公司的动态P/E 分别为66 倍，41倍和26 倍。公司金融业务的市场空间巨大，未来几年将成为公司业绩的快速增长期，维持公司“推荐”评级。
    风险提示：矿业目前是公司主要利润来源，存在金属价格大幅下跌风险；公司金融业务属于起步阶段，存在业务开展速度不达预期风险；2015 年国内流动性可能更为宽松，利率可能继续下行，公司金融业务的利差存在收窄风险。