15 年摊销折旧规模将显著下降，有利业绩释放：公司摊销折旧高峰已过，14 年摊销折旧规模略低于13 年，加之对三项费用的控制良好，利润得以释放。根据测算，从15 年开始，公司摊销折旧规模将显著降低，进一步释放业绩。
    北京市场稳固，平台价值有待挖掘：截至13 年6 月底，公司拥有536 万有线电视用户，宽带用户26.3 万户。随着云平台的上线，高清交互平台成为增值业务的运营平台，点播、轮播业务、游戏、彩票等增值业务以及广告业务成为新的增长点，电视院线等创新型产品类型有望持续推出。公司高清交互平台目前拥有用户389 万户，目前营收中还未体现平台价值，我们认为增值业务的持续上线将对显著增进公司收入。
    牌照更加齐全：公司14 年4 月获北京广电授权负责手机电视内容和互联网电视内容牌照，可开展新媒体业务；近日又获得国内因特网虚拟专用网业务、数据中心业务、数据传送业务、呼叫中心业务和因特网接入服务业务的经营许可。更加丰富的牌照为公司开拓业务扫除障碍。
    2015 年或将迎来华丽转型： OTT、IPTV 等“鲶鱼”激活电视收视市场，加快传统有线运营商转型进程。公司13 年以来已为转型做了大量的准备工作，平台和思路都已成熟，15 年有望迎来实质性转型，通过与大体量合作方合作，突破现有业务体系。
    投资建议：公司已经进入业绩释放阶段，15 年有望成为实质性转型年。预计2014至2016 年EPS 为0.53 元、0.74 元和0.92 元，对应PE 为35.4X、25.4X和20.4X，维持买入评级。