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>> 兴业证券-益丰药房(603939)区域领先的医药零售连锁企业-150203
上传日期:   2015/2/4 大小:   1544KB
格式:   pdf  共19页 来源:   
评级:   -- 作者:   李鸣,项军,徐佳熹
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    “舰群型”的门店布局及选址系统:针对不同区域特点建立店面网络,形成旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的“舰群型”门店布局,并结合“商圈定位法”选址,近年来获得经营面积和坪效持续双升。
    代理模式提高整体盈利能力:通过常规品种以低价吸引客流并实现低价口碑,确保在顾客满意的前提下推荐代理品种,维持公司盈利和顾客满意的平衡,使得公司的整体盈利能力稳步提升。
    估值及投资建议:假设发行4,000 万新股,按发行后股本1.6 亿股计算,预计募集资金总额为7.79 亿元,按照本次新股的发行方式发行价格约为19.48 元,我们预计公司2015 年至2016 年EPS 分别为:1.13 和1.40 元,考虑到可比公司的PE 水平、行业周期及公司的盈利增长情况,给予公司2015 年30-35 倍PE,我们认为公司的合理价格在33.9-39.6 元左右。
    风险提示:市场竞争风险,消费习惯改变风险,成本上升风险,区域市场集中风险,自有品牌商品质量风险;
益丰药房股票研究报告
 
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