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>> 招商证券-好莱客(603898)定制衣柜行业的“设计家”-150203
上传日期:   2015/2/3 大小:   776KB
格式:   pdf  共13页 来源:   
评级:   -- 作者:   郑恺,杨志威,濮冬燕
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家具行业发展迅速,2010 年我国家具产能占据全球家具总产能约25%,已成为世界上最大的生产制造及出口国。我国整体衣柜拥有率仅在6.8%左右,远远低于欧美发达国家72%的平均水平,还有很大发展空间。城市化进程的加快和可支配收入增高使得消费者的需求逐步多元化和个性化,促进了整体衣柜行业的发展。
    践行“世界之作?设计家”品牌主张,研发投入持续上涨。“好莱客”品牌的内涵是“舒适的家”,致力于为消费者营造舒适的家,进行“专业化、定制化”设计。作为高新技术企业,每年投入超过3%的营业收入支持研发,目前已拥有专利技术30 项,非专利专有技术13 项。
    “经销商为主、以直营店为辅”销售模式,渠道优势明显。公司基于整体衣柜行业特点,在销售渠道方面深耕细作,建立了强大的销售网络和位置优越的终端店面资源。截至2014 年6 月30 日,好莱客拥有经销商643 家,经销商店面797 家,直营店15 家,销售网络已覆盖了大陆除西藏拉萨外的全国一线城市、大部分二线城市以及大量的东、中部三线和四线城市。
    募投项目用于营销渠道建设和扩产。募集资金主要用于1)整体衣柜技术升级扩建项目,升级扩建整体衣柜制造生产线,项目建成后新增250 万m?/年的产能。2)信息系统升级技术改造项目,建立一个集业务应用、信息管理、数据分析等多个子系统于一体的综合信息系统。
    盈利预测:以上市后股本计算, 预计公司2014、2015、2016 年的EPS 分别是1.94,1.89,2.39 元,同比分别增长42%,30%,26%。按照同类公司20-25倍PE,公司的价值区间在37.80~47.25 元。
    风险提示:房地产调控、原材料价格上升。
    
好莱客股票研究报告
 
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