2014 年公司转型发展结构调整项目全面投产，炼铁高炉、新中棒轧机、宽厚板轧机等均达到设计产能，导致产量恢复，吨钢固定费用及期间费用同比回落；产品结构升级方面，公司Ni 系低温钢、高强船板、海工板、高标轴承等重点品种实现放量，Ni 系钢材产品广泛应用于造船、LNG 等项目；此外公司2014 年投资民生银行、兴业银行等A 股贡献利润约一亿元；
    钢铁供需回暖：2014 年钢铁行业吨钢加工费较往年明显提升，中游冶炼加工利润复苏，与行业供给进入收缩周期密切相关。公司重点产品中厚板除供给环境好转外，需求端也出现回暖。造船业是中厚板重要的下游应用领域，经历近年衰退后今年造船订单出现回升迹象，国内新承接船舶订单量及手持船舶订单量同比增长约40%，造船订单回升推动船板需求增加、中厚板盈利能力上升。从我们监测的行业盈利数据来看，目前2014 年中厚板产品吨毛利同比增加150 元/吨，公司中厚板产品毛利率同比增加近6 个百分点，幅度与行业基本一致；
    机制完善：2014 年12 月公司公布员工持股计划，发行规模2.0 亿元，锁定期三年。员工持股计划意义首先在于完善激励制度，建立公司与员工的利益共享机制，进而提升公司治理水平，实现公司长期可持续发展。当然董监高及员工广泛持股亦彰显管理层对公司未来发展的信心，我们认为在行业复苏东风及公司自身机制完善驱动下，公司业绩及股价成长空间值得期待；
    投资建议：钢铁行业产能利用率自2012 年三季度起已底部反转，目前已处于供给收缩周期右侧，未来受产能控制政策压制，即便行业利润好转，产能弹性也将被行政力量消灭，因此行业利润复苏时间延长、幅度加大。公司有望乘行业反转东风继续获得利润增长，加上员工持股计划实施后，机制也将驱动公司重新进入成长期。预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.12 元、0.16 元，维持“买入”评级。