受到购买资产方案调整的影响，公司不再收购上海校讯通公司，同时也影响了四川浩特并表的进度，因此我们判断此次公布的业绩增长均来自母公司的内生增长，增速符合市场预期。同时从四川浩特的审计报表来看，1-9 月的收入及净利润增长也符合此前预期。
    报告期内三医联动成效显著，社保领域丰富经验树立较高壁垒
    报告期内公司连续收购了上海复高和宁波金唐两个HIS 公司。公司此前承建了多个地区的社保医保信息化系统以及区域医疗平台，并中标上海市医药采购服务与监管信息系统，成为三医联动（“医疗—医药—医保”）的行业标杆。公司积极将盈利模式从项目订单制向运营服务制转换，全面拥抱互联网和移动互联网。公司与上海政府签订上海市健康管理云平台建设战略后，已经在第六人民医院推出线上西药糖尿病管理平台，同时与中医药大学附属龙华医院、曙光医院、岳阳中西医结合医院等6 家医院共同推出中西医并重的“医防融合”健康管理体系。在医保控费方面，公司率先部署完成了宁波医保控费平台并成功中标成功浙江省医保控费业务，所承建的上海市医疗保险“医疗服务和费用监控系统”也于1 月启动试运行。
    医药电商是2015年健康管理新亮点，公司有望率先打通医保实现支付14 年12 月3 日，阿里健康的“处方电子化平台”与金天医药集团达成战略合作，将在东北三省率先推行。阿里还将效仿“快的打车”对每张电子处方采取补贴。此外京东商城日前已经获得了互联网药品交易服务 A 证，这是继阿里巴巴和一号店之后，又一家拿到该牌照的电商平台。我们判断医药电商将成为2015 年的一大亮点，此前公司中标上海市医药采购服务与监管信息系统，正式进入药品服务领域，具有高壁垒的卡位优势，且在对接医保方面相对更有优势。
    三、 盈利预测与投资建议
    维持“强烈推荐”评级。我们暂时维持此前盈利预测，考虑并表（备考），14-15 年EPS 为0.58、0.79 元，对应PE 为101、74.2x。
    四、 风险提示
    1）区域医疗竞争加剧；2）行业出现价格战；3）异地拓展低于预期。