公司主要从事轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产、销售。公司产品主要包括轻小型搬运车辆、电动步行式仓储车辆和电动乘驾式叉车三类。2014年上半年，这三类产品的销售收入占比依次为74%、17%、3%。
    出口导向型轻小型搬运车辆龙头厂商，行业特性更似巨星科技：公司2013年销售轻小型搬运车辆84.3万辆，市场占有率高达61%，属于该行业的龙头企业。公司轻小型搬运车辆主要销售地区为欧洲，约占总产量的50%。2013年起，公司通过设立马来西亚子公司来规避欧盟70%反倾销税的影响，并录得稳健增长，预计14到16年产品销售收入增速5.4%、8%和8%。
    电动步行式仓储车辆是16年后主要业绩增长点：2013年公司销售电动步行式仓储车辆1.19万台，位居国内同行业第二位。预计2016年下半年募投项目中电动步行式仓储车辆将实现40%达产，到2018年100%达产之时，电动步行式仓储车辆产能将从14年1.5万台/ 年到16年底达2.34万台/年，17年底后达到3.6万台/年，是目前产能的2.4倍。
    电动乘驾式叉车是公司转型AGV的跳板：公司电动乘驾式叉车目前尚处于小批量生产阶段，市场份额相对较小。募投项目将显著扩充公司电动叉车产能，预计2016年下半年公司乘驾式叉车产能增加200台，16年达400台。到2018年募投项目100%达产之时，将实现年产能1400台，为目前产能的3.5倍。
    公司预期未来业务增长点： 1、2015年公司新建立体车库项目投产，预期本年度将带来4000万至5000万的销售收入。 2、马来西亚子公司在2014年底完成建设工程，2015年将有效替代国内公司产量，完全规避欧洲反倾销税。公司轻小型搬运车辆销售增长率将呈现温和增长态势。 3、公司使用募集资金投向技术研发中心， 开展叉车式AGV产品研发，并积极寻求AVG外延式扩张合机会。 4、预期募投项目将在16年下半年逐步释放产能，至17年底募投项目全部达产。
    公司此次发行新股数量为不超过2000万股，发行后总股本不超过8000万股，募集金额约为3.67亿元。摊薄计算公司2014-2016年EPS分别为1.02、1.17和1.38元，参考通用设备同类公司估值水平，我们认为可以给予公司2015年20-23倍PE，对应合理价值区间为23.49-27.02元。
    风险提示：物流机器人自动化分拣系统替代、原材料价格波动。