新产品与在研产品持续为公司注入新增长点公司获批了3.1 类新药匹伐他汀分散片，公司拥有独家剂型，享受新药保护，2014 年为市场准入期，2015 年预计将贡献业绩；左乙拉西坦获批，与另一家公司同时拿到国内首仿，具备一定竞争优势；重酒石酸卡巴拉丁胶囊剂拿到生产批文，且片剂近期申报临床获受理，该品种用于老年痴呆，市场广阔，公司有望打破原研诺华一家垄断市场，分得一杯羹。公司研发实力强，多个品种在研，有望不断推陈出新，为公司注入新产品。
    整合能力强，并购延伸与市场拓展成绩显著：公司并购以中药为主，前期公司收购的康复新液和地衣芽孢杆菌活菌证明了公司的整合能力。通过并购基金收购的中药老字号品牌益和堂，目前销售增长迅速，有望在1-2 年内并入公司；公司与英国Crescent 建立合作，借助Crescent 进行产品在欧洲市场的注册、管理和销售，在瑞舒伐他汀在原研专利到期2017年时，有望迅速打开欧洲市场。
    盈利预测与估值：我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.37、0.54、0.74元，对应48、33、24 倍PE。公司处于高速增长期，是值得投资的制剂转型典范，给予“谨慎推荐”评级。
    风险提示：制剂招标不达预期、药品事故风险