环卫设备行业前景广阔
    近年我国环卫装备行业取得快速发展，2001 以来国家对城市环境卫生的投资额复合增长率高达23%，但与发达国家相比仍处于起步阶段。我们预计2015年国内环卫清洁装备市场容量将达到211 亿元，同比增长约26%，我们认为未来五年仍有望维持这样的增长速度，理由如下：（1）我国城镇化率不断提高，2013 年为53.7%，预计2050 年达到75%，将促进环卫清洁及垃圾收转装备模不断扩大。（2）机械化作业率持续提高，我国城市道路的机械化清扫率由2007 年的26.5%增长至2012 年的42.79%，未来机械化作业替代人工作业是必然的发展趋势，将进一步增加环卫专用车辆及垃圾中转设备的市场需求。
    公司是国内环卫设备行业领先企业
    公司在国内环卫设备行业内处于领先地位。突出的技术优势与持续的创新能力是公司的核心竞争力，使得公司的产品结构复杂、技术含量高，能够满足客户的定制化要求，从而获得较高的附加值。
    公司利用自身技术优势积极调整产品结构，不断推出新产品，为公司业绩的增长提供了动力。2014 年上半年，公司新产品的收入已占当期主营收入的4.09%；目前公司有多项产品，如沥青路面养路车等尚在研发或已经完成了试制。未来随着公司募投项目完成突破产能瓶颈，公司有望不断提高高附加值产品比例；并通过提供城市环境卫生整体解决方案，开发环卫保洁服务等新兴业务，提高公司竞争力，扩大市场份额。
    盈利预测
    我们预计公司2014-2016 年收入11.84、14.58、18.17 亿元，分别同比增长34.6%、23.2%、24.6%。归属母公司净利润12,982、16,469、20,705 万元，分别同比增长35.2%、26.9%、25.7%。目前公司相关可比公司2014 年平均估值为32 倍。
    风险提示
    原材料采购的风险，募集资金投资项目风险，政策风险。