结论：
    我们看好公司两个技术平台——生物医学材料和细胞治疗——的发展潜力，生物医学材料技术平台已经形成了相对完善的产品梯队，细胞治疗平台囊括了ACI、免疫细胞存储和干细胞研究等领域，公司正在积极搭建并完善细胞治疗平台，此次和北京宏冠签订的干细胞治疗技术授权合同，是公司在这一领域又迈出的一步。生物医学材料和植入医疗器械是未来国内医疗器械行业中我们最为看好的一个细分领域之一，公司对生物医学材料的创新能力赋予了其巨大的内生性增长动力，随着新产品的不断上市，将给公司带来巨大的市场空间。细胞治疗技术是未来临床发展方向之一，公司在这一领域的布局将是未来主要投资看点。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.44、0.60 和0.77 元，维持“强烈推荐”的评级，以及80 元的目标价。
    具体观点：
    1：公司细胞治疗技术平台日趋丰满
    公司已经搭建了细胞治疗技术平台框架，业务涉及ACI、免疫细胞存储和干细胞研究等领域。在干细胞研究领域，公司和北大合作成立了子公司北大冠昊干细胞研究院（北昊公司），是北大在干细胞领域研究成果的产业转化平台，目前在肿瘤治疗和抗衰老等领域进行合作研究，部分项目正在处于产业化进程中。此次和北京宏冠签订技术转让协议，将使北昊公司获得小分子化合物处理制备多潜能干细胞的方法，这种方法可以诱导成熟体细胞转变为多潜能干细胞，在干细胞政策有待于进一步明确的背景下，为公司在这一领域的技术和研发储备增加了重要看点。在免疫细胞研究领域，公司和台湾鑫品生医合作的免疫细胞存储业务已经正式开展，目前公司免疫细胞的存储能力大约为2000-3000 份，未来产能扩张后，存储能力可以超过万份。由于会计处理的因素，这部分业绩不会全部反映在今年的年报中，但是我们估测，按照目前的业务推广情况来看，未来中短期给予其收入规模几百万至千万元数量级的预测是相对合理的。如果更长远一点，我们预计未来3-5 年的时间，这一业务的收入和净利润体量可以达到或者超过公司生物医学材料的规模。
    ACI 业务目前签约医院2 家，预计在2015 年一季度前后签约医院数量有可能上升到10 家左右，我们判断2015年全年这一业务的签约医院数量有可能达到20-30 家。由于ACI 手术单例费用较高，所以我们认为这项业务的推广并不需要单纯地追求对医院的覆盖率，几十家以骨科和运动医学见长的医院可以支撑这项业务的长期增长
    2：生物医学材料板块情况
    公司生物医学材料技术平台是目前公司的主要业绩来源，产品梯队上，在售的主要产品是脑膜，生物型组织补片即将拿到医疗器械注册证书，优得清的人工角膜已经完成了全部临床试验，该产品进入了创新医疗器械审批流程，所以我们推测快则明年，慢则2016 年上半年，该产品可以取得医疗器械注册证书。同时，公司投资成立的广州润清正在从事第二代人工角膜的研发，已经完成了动物实验，效果良好，下一步将进入临床试验阶段。与优得清的相比，第二代人工角膜在诱导再生和生物相容性等方面具有更为出色的表现。目前公司产品在市场上处于领先地位，我们看好该产品未来巨大的潜力。
    3：新技术研发和应用公司异军突起
    我们判断国内将有一批新技术研发和应用的公司异军突起，形成医药行业一股独特的势力，并且改变此前国内新技术公司比照美股炒作的局面。未来通过寻找国外对标公司来给予国内公司定价的效果将越来越弱化，国内新技术公司将走出独立的行情。
    比如A 股市场的达安基因、冠昊生物和中源协和，港股的中国生物医学，新三板的百傲科技和益善生物等等。
    这些公司，从他们所研究和关注的领域来看处于国内外前沿，技术平台处于国内领先状态，更重要的是，他们面对一个13 亿人口的巨大市场，而这一点在国外是不具备的。
    比如在生物医学材料领域，国内的政策相对更为开放，这也成就了像冠昊生物和天新福这样的动物源性生物材料公司，对强生和贝朗进行了进口替代。冠昊生物基于动物源性材料的生物型组织补片和人工角膜面向国内巨大的市场，这个市场包括几十万做过奥美定植入手术的女性和四、五百万等待更换人工角膜的患者。这个市场是海外国家所不具备的。所以从这个角度看，冠昊生物等公司在技术、应用和市场方面走在全球的前列。
    同样，二代测序领域也是同理，Illumina 和Life 在全球高通量测序市场上垄断仪器设备，国内的公司在应用和市场方面有优势。比如基因诊断技术在遗传学领域的应用，中国走在全球的前列（有人口和宗教的