新池能源是国内领先的石墨烯粉体供应商，下游应用包括锂离子电池，超级电容等。此收购规模小，收购资产还未盈利，我们认为对上市公司直接影响较小。
    电改参与可能性较高
    新一轮电力体制改革的方案已明确，将放开配电侧和售电侧的增量部分，允许民间资本进入。我们认为正泰将是潜在最为受益标的之一。
    现金流充裕为资本运作提供助力
    公司的现金流充裕，过去 3 年年均经营现金净额跟净利润持平，三季度末现金 20 亿元，充足的资金有望为公司参与电改和外延并购等资本运作提供助力。
    公司目前也有较强的动力进行外延式拓展，我们认为将在未来 1 年内陆续会见到较大进展。
    估值：估值仍有提升空间
    由于大宗商品价格近期大幅下滑，铜材等原材料价格下跌，我们将 2015-16年毛利率假设上调 1%，上调 2014-2016 年 EPS 预测至 1.88/2.33/2.59 元（原 1.88/2.14/2.38）。目前股价对应 2014/15/16 年 PE 估值仅 17x/14x/12x，我们认为随着并购和电改参与，估值仍有提升空间。我们将目标价从 31 元上调至 38 元，目标价基于瑞银 VCAM 贴现现金流模型（ WACC=8.7%），对应 2014 年 20 倍 PE。