>> 海通证券-中钢国际(000928)公告点评-141217
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2014/12/17 |
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pdf 共4页 |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
孔维娜 |
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目前主营业务为EPC(工程总承包:设计、采购和工程施工实施),主要涉及六个领域:冶金工程、矿业工程、电力工程、煤焦化工工程、节能环保和机电产品贸易,是一个比较成熟的国有的工程公司。目前公司总承包业务占营业收入的90%,EPC占总承包业务的80%-90%,海外业务结构与国内类似。 中钢设备已实现了连续12年的增长,我们预计今年的业绩亦能达到资产置换时盈利承诺的要求。目前公司在手合同订单能满足两年以上经营的需要,呈稳定增长趋势。 2、公司优势突出 1)齐备的行业资质和多元化业务能力 公司拥有多个甲级资质(冶金、建筑、环保),有两个国家工程技术中心。公司在钢铁行业具备全流通的工程总包能力,在钢铁行业的工程公司里独此一家。目前公司已从单一的钢铁行业业务转型至矿业、电力、煤化工、煤焦化工等多行业发展。 2)有领先的国际化经营水平 公司在冶金行业是最早走出去的中国企业,也是在海外最有竞争力的中国企业之一,目前有多个海外项目的第一。目前7个中国在海外的最大的冶金工程项目都是由中钢设备承包完成,其中有两个获得了国家质量奖。 3)有比较完善的市场布局 在国内,公司形成了一批以国有钢铁企业、民营骨干企业为主的钢铁行业的客户群体,煤炭行业的客户群体主要是前15名的煤炭企业集团。 在海外,公司在50个多国家开展业务,基本形成完善的市场网络。目前海外的重要市场有土耳其、印度和伊朗市场,其他市场有南非、加拿大、澳大利亚、巴西和俄罗斯市场。未来还会有新的布局计划,海外发展的势头良好。 值得注意的是,公司是少数进入海外发达国家的企业之一,原因如下:公司技术人才有较好的语言基础,易沟通;公司一向按国际规则办事,适应国际化要求;中国钢铁技术发展较快,能满足其他国家环保、技术方面的需要;公司有成本的比较优势,主要是前期成本较低。 4)具备工程技术服务与设备备件集成供应的双轮驱动的模式 中钢不同于其他的工程公司,公司非常注重产品的售后服务。 5)有较强的资源整合能力 公司在钢铁、矿业、电力、煤化工和节能环保领域具备为客户提供从项目前期规划、工程设计,到采购施工、安装调试、运营一站式服务的能力;还能为客户做一些融资的安排和其他衍生服务。同时,公司具备有很好的外部合作资源,在钢铁行业公司具备自己的甲级的设计院;在电力行业有广东电力院、中南电力院等主要的电力设计院作为长期合作伙伴;在化工领域有安徽合肥化三院等合作伙伴;在制造业领域有很多上市公司知名的制造企业作为合作伙伴。此外,施工企业、金融机构如进出口银行/国家开发银行都与中钢有良好的合作关系。 6)有高效的管理团队 公司的高管团队在行业中都具有20 年以上的从业经验,在行业组织里担任了很多职务,行业视角比较开阔。通过十几年转型发展,公司人才结构发生了较大转变,由原来政府职能的人员转变为市场化的高级技术人才和项目管理人才,公司人均劳动生产率指标非常高,是一个高效的团队。 7)在行业里具有较高的行业地位和影响力 公司在中国勘探技术协会百强企业排名中自07 年起一直保持冶金行业前三;2014 年排名第一,全行业排名第六。 同时在海外市场最新的美国ENR250 家工程承包商的排名中,公司在全球承包商中排147 名。在一些特定海外市场如土耳其、印度,公司形成了较强的影响力。 3、“双五十战略”、定位于中国一流、国际知名的工程承包商 公司目前定位是打造中国一流、国际知名的工程承包商;成为以上市公司为平台,下面若干专业公司为经营单元的控股型工程技术集团。同时,推进多元化、国际化战略,即双五十战略。 多元化:目前,钢铁行业业务占公司总收入的三分之二,其余业务占比三分之一;国内业务占比三分之二,国外三分之一。公司希望通过两到三年的努力,使得钢铁行业占比50%,国内业务占比50%。这样的业务结构能带来比较稳健的财务结构,毛利率、现金流会比较好。 国际化:在国内,除巩固在钢铁行业的地位之外,还要在煤炭行业加大市场拓展力度。公司还将加大节能环保领域的拓展,在这方面子公司中钢天澄具有雄厚的技术开发能力。 公司希望用两到三年的时间完成转型,各大板块都形成一定规模,成为有
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