以分产品收入来划分，主要业务分为四块：煤矿安监、非煤矿山安监、公共安监和电力监控。其中约8 成左右的营收是来自煤矿安监。公共安监业务虽然占比小，但营收占比提升速度快，从13 年的3.3%提升到14 年半年的13%。
    近两年煤炭行业不景气，煤矿安监业务受累于此，三季度营收下滑明显，此外毛利率逐渐下降，应收账款回款周期延长也导致今年经营净现金流转负。
    对煤矿安监行业而言，由于应收账款回款周期长的行业特点，毛利率下降导致经营现金流转负后，对行业中企业的经营影响较大，因此，预计未来毛利率继续下降的空间有限。
    另一方面，煤矿安监存量产品更新稳定，占公司目前煤矿安监收入的40-50%。
    公司客户主要是信用良好的国有大中型煤矿，这部分业务具有可持续性。此外，应收账款的回款也比较有保障。
    鉴于此，我们认为公司煤矿安监业务有望触底。
    2. 公共安全监控业务拓展有望见效
    为了降低对煤炭行业的依赖程度，12 年公司开始确定将煤矿安监的技术理念推广到城市地下管网、燃气、化工园区等其他领域，并探索集团化运作模式，整合内部资源以及并购，成立各业务子公司应对应用领域多元化。目前管网和燃气已有望见效：
    城市地下管网安全监测监控比较空白，市场空间极大。去年11.22 青岛输油管道爆炸提升了人们的安全认知，今年6 月国务院办公厅印发《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》，提出近、中、远期整改目标，要求在十年内建成较为完善的城市地下管线体系，这将促进公共安全的发展。目前这块市场才处于起步阶段，而公司已经在该领域布局两年，先后向国内20 多个城市进行业务推介，并已经在重庆建设了约500 个管网监测点，在这个过程中也积累了应对管网安监的经验，形成先发优势。
    一旦有新的城市管网安监订单落地，将会给公司带来较大的业绩弹性，也意味着公司业务由煤矿安监领域向公共安全领域转型逐渐见效。
    公司商用燃气监测产品预计明年初可进行销售，将采取与燃气公司合作模式。由于商用客户  厌恶燃气监测产品误报（报警就会断气），燃气公司推广产品的前提是必须解决误报和运维
    问题，因此这块市场的产品推广弹性在于产品质量的可靠性。公司明年商用燃气监测产品能否打开局面是个看点。
    公司通过并购进入的梅安森元图介入行业GIS，在管网信息化上进行了布局。
    3. 引入天堂硅谷，助力公司公共安全外延式拓展
    梅安森拟以13.49 元/股的价格向天堂硅谷定增不超过370.64 万股。引入天堂硅谷将有助于公司借助其并购层面的资源优势，快速拓展公共安全监测领域的应用多元化。
    4. 投资建议
    我们认为公司煤矿安监业务面临触底，而公共安全业务可望打开局面，公司15 年业绩存在较大弹性，我们预测公司2014~2016 年EPS 分别为0.33 元、0.70 元和0.97 元，对应PE 为62、30、21 倍。首次覆盖，给予“强推”投资评级。
    风险提示
    1. 管网和燃气业务拓展不达预期