我们期待海康的硬件、软件、数据与互联网巨头的用户资源整合，共同构筑智能视频的大生态。我们维持公司14/15 年1.15/1.6 元EPS 预测，维持公司“强烈推荐-A”评级，上调目标价至28 元。
    两款硬件产品打造智能、安全新生活。海康威视在萤石云大会上发表了两款硬件产品，分别是有中国GoPro 之称的运动相机S1 和超低价网络摄像机C2mini。S1 的特色在于第一视角视频的即时分享，定位于大众市场，而C2 mini则有望凭借199 元的超低价格打开民用互联网安防的大门。这两款产品背后则依靠萤石强大的云存储和云计算平台，实现“智能视频”的构想。
    手机APP 和云平台搭建互联网业务平台。萤石用户可通过萤石云视频APP3.0 访问、控制所有联网萤石硬件设备，实现一个APP 对接多个设备的简洁控制方式。海康对智能的定义强调设备的感知、思考、触发，而不是简单的由手机操控。萤石云平台3.0 用户在3Q14 实现了快速增长，主要是由于所有的萤石产品均接入了云平台，目前萤石云的活跃用户占比为50%。萤石云视频安全机制完善，与互联网巨头共建云存储，平台开放吸引第三方开发者。
    与BAT 等互联网巨头合作，凸显入口价值。百度、阿里、京东、乐视、Weibo等互联网巨头合作伙伴均到场参会，且各自有和海康合作的模式。我们看到在移动互联网向物物联接的物联网进化的时代，海康这种传统制造企业拥有互联网企业所不具备的硬件入口和数据资源；而海康在由B2B 向B2C 扩展的过程中则缺乏互联网用户基础。因此海康和BAT 等互联网巨头的合作模式既凸显了公司的入口价值，又使公司避免沦为互联网企业代工厂的命运。
    维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价到28 元。我们认为海康传统业务高成长仍未结束，系统集成、民用和海外市场空间巨大，三年复合近40％增长可期；而公司互联网业务亦步步为营，已抢占智能视频市场的先机，有望打造中国的，重复华为由B2B 转向B2C 的成功。我们看好海康白马回归的跨年行情，维持14/15/16 年1.15/1.60/2.15 元EPS 预测和“强烈推荐-A”评级，上调目标价到28 元，相当于15 年18 倍EPS。
    风险提示：1）互联网业务进展慢于预期；2）民用和海外市场成长慢于预期。