但部分大品种也保持了较好的增长势头，如肠炎宁预计增长超过20%，汉防己甲素以及龙金通淋胶囊增速预计超过50%。部分品种如前列康、金奥康和珍视明增速基本持平。拜特方面，下半年第三条生产线投入使用，产能瓶颈突破，预计收入增速在30%左右，GMP 改造完成、规模效益带动利润率提升同时，使得利润端增速高于收入端。
    我们预计完成今年的业绩承诺基本是确定性事件，预计丹参川芎嗪注射液销量能在8000 万支以上。
    内部整合加上外延推动下的多个看点
    1）生产营销体系整合带来的包括内部效率提升以及营销方面的突破。公司已经着手合并了部分产品生产线，并将康恩贝医药销售公司与天施康公司及其子公司珍视明的营销平台体系进行统一整合，统一领导。公司整体将加快构建以中低端和基层医疗终端为主要市场的营销体系。目前内生方面公司超过3 亿的大品种较少，但公司品种资源丰富，营销资源分散，内部整合有望推动公司多个超过1 亿但未突破3 亿的品种迈过3 亿关口。2）拜特制药在产能瓶颈解决后的快速增长。目前一些销售空白的省份还未覆盖，如北京、天津、上海等。在新进入的省份如浙江、江西、福建，医院的覆盖率有待提高。产品目标医院6000 多家，目前覆盖4000 多家，医院覆盖率有提高空间。3）今年6 月至9 月，公司控股股东及其控制的公司在二级市场增持了公司2%的股份，增持平均价格超过15 元/股。另外4 月份公布的增发预案中，实际控制人以及拜特原实际控制人将分别认购公司3500 万、4200 万股，占全部公开发行股份数的44%，代表大股东以及拜特原控制人对公司发展的强大信心。
    目前公司对拜特方面的管理主要在风险控制方面，经营管理团队未发生大的变动，增发正在审核反馈中。
    投资建议
    预计公司2014 至2016 年实现主营业务收入分别为36.3 亿、43.6 亿和52.9亿元，分别同比增长24.2%、20.1%和21.3%。不考虑公司持有佐力药业股权的减持投资收益以及增发后摊薄及财务费用降低情况，预计实现每股收益0.59 元、0.66 元和0.82 元。若不考虑持有佐力药业股权投资收益情况，并假设公司在2015 年完成增发，预计增发摊薄后15、16 年EPS 为0.58 元和0.73 元。首次覆盖给予“增持”投资评级。
    风险提示：内部整合不及预期、外延并购不及预期、行业政策性风险。