2002 年，公司上市初期，楼宇电气、发电机组产品为主要收入来源，其他业务涵盖电力电气、光电信息产品。
    近年来，公司的产品结构发生一定变化，智能电力、装备信息成为主要收入来源。2014 年上半年，两类产品占收入比重分别达47%、26%。1.1 智能电力业务2013 年，公司智能电力收入11 亿元。该板块包括两类产品：民用电源、智能电网产品。
    民用电源业务主体为泰豪电源技术，2013 年收入4.22 亿元。该业务目前处于培育市场竞争力的阶段。
    智能电网产品包括：一次设备、二次设备、调度软件。一次设备主要产品为配电柜等。二次设备为公司重点发展方向，公司通过收购电力设计院进一步夯实业务基础。调度软件业务以泰豪软件为主体，泰豪软件2013 年收入4.38 亿元。公司电力调度管理OMS系统运用于上海、福建、宁夏、江西、青海等地电力公司。1.2 装备信息业务2013 年，公司装备信息业务收入8.58 亿元，主要产品包括：军用发电产品、车载通信、指挥系统等。
    军用电源收入规模3 亿元，包括预备电源，发电机组等产品。在军方市占率第一。车载通信、指挥系统收入规模4-5 亿元，市场占有率位居前三。
    公司其他军工业务涵盖：舰载空调、引信弹药、雷达、北斗等。
    2. 投资收益、财务费用等拖累业绩表现
    公司近年收入整体维持平稳，业绩则出现一定下滑。
    2013 年业绩下滑近80%，源于（1）投资收益4208.48 万元，同比降34.76%。其中，处置长期股权投资收益-228.04 万元（转让信业智能、泰豪鼎欣数据股权），2012 年同期2952.16 万元（转让泰豪联星、泰豪晟大股权），（2）毛利率17.01%，同比降近1 个百分点。电机、智能电力、装备信息毛利率不同程度下滑。（3）期间费率15.73%，同比增0.62 个百分点。
    2014 年前三季业绩下滑近190%，源于（1）投资收益-517.56 万元，2013 年同期2439.84 万元。（2）期间费率19.29%，同比增1.68 个百分点。其中财务费率同比增2.23 个百分点。主要原因为沈阳电机项目完工利息费用化及贷款增加。3. 业务瘦身，聚焦智能电力、装备信息
    目前公司的四块业务-智能电力、装备信息、智能节能、电机-业绩情况差异较大。智能电力、装备信息的体量、盈利水平较为平稳。智能节能、电机业务的收入、毛利率则在近几年出现明显下滑。智能节能近年来体量下滑较明显，源于建筑节能产业竞争激烈，市场集中度较低。电机业务方面，全资子公司泰豪沈阳电机业绩情况较差。主要源于泰豪沈阳电机主要生产普通电机，行业进入壁垒较低，存在较强的恶性竞争局面。目前，公司已经制定以智能电力及军工装备为主业的发展战略，逐步剥离与该战略不相符，且经营情况不佳的业务。
    2013 年底开始，公司逐步转让信业智能、长春泰豪、江西微电、济南吉美乐、泰豪太阳能、沈阳电机股权，涉及业务包括：建筑智能化、小微型发电产品、光伏电站、中型电机、永磁电机。
    股权转让后，盈利能力不佳的业务得以剥离，公司得以集中资源，着力发展智能电力、装备信息业务, 发展方向愈加明晰。4. 非公开发行引入硅谷天堂，外延发展再加瓦
    公司 2014 年10 月公告，拟以7.56 元/股，向泰豪集团、海外控股、南京传略、南京瑞森、天津及新疆硅谷天堂非公开发行不超过14550 万股，募集资金总额不超过11 亿元。公司将分别向天津、新疆硅谷天堂发行992 万元，合计占发行后总股本3.07%。其中，天津硅谷天堂曾参与华仪电气非公开发行。公司本次非公开发行，意义有二，（1）募集资金用于偿还银行贷款、补充流动资金，有助优化资本结构、提升盈利能力。
    （2）引入硅谷天堂，外延扩张再加瓦：2010 年起，硅谷天堂着力于整合并购、创业投资、资本管理。入股多家上市公司，提供并购整合等服务。基于过往情况，我们认为，公司此次发行引入硅谷天堂，将为后续外延发展再加瓦。5. 盈利预测与估值我们预计2014-2016 年公司每股收益分别达到0.04 元、0.10 元、0.16 元（按非公开发行后，总股本64582.57 万股测算），归属母公司净利润同比增速达94.58%、120.47%、60.47%。
    公司剥离盈利水平较差的业务，制定智能电力、装备信息为主业的清晰战略，有助于未来整体盈利能力的提升。此外，公司未来外延式发展亦存在增厚业绩的可能。参考同业估值水平，