因此国航在这方面处于最有利的地位，有望带来增速提升。不过，我们认为维持一贯较高的客座率（对于收益率较低的长途线路来说，必须这样做以维持盈利能力）可能会增加国航盈利的波动性。
    2015 年营收增速和利润率预计将超过业内其他公司
    我们预计国航2015 年国际客流量有望增长15%左右，并推动其2015 年总客流量增速超过2014 年（预计2015 年客公里收益增长10%，预计2014 年增长8.7%）。这可能会一定程度上被收益率减弱所抵消，因为国际航线正在成为国航收入结构中日益重要的组成部分，同时国内高铁对航空客流的分流继续给机票价格带来下降压力。我们认为，国航仍然是中国盈利最好的航空公司，预计2015 年其营收增速和利润率在国内同业中都将是最高的。
    下调燃油成本预测，上调盈利预测
    我们下调我们的长期燃油价格预测（下调后：预计2015 年同比下降5%），略微下调我们的汇率预测（下调后：预计2015 年底人民币兑美元为6.28），并据此将2014-2016 年EPS 预测上调6%/27%/10%。
    估值：目标价从4.62 元上调至5.0 元，维持“中性”评级
    我们将2014-2016 年EPS 预测从0.25/0.33/0.42 元上调至0.27/0.42/0.46 元。
    我们给予国航2015 年1.1 倍PB 估值，得到目标价5 元（原：4.62 元）。考虑到经济趋缓，商务客未明显回暖，加之国内RPK 个位数增长依旧，维持“中性”。