预测2014-2016年EPS为0.95、1.19、1.54元，增长25%、26%、30%。首次覆盖，给予目标价30.6元（对应2015年25.7倍PE），“增持”评级，值得注意的是H股较A股股价低，更具吸引力。 
    公司是资源型健康产业龙头，进取的管理团队及国企改革有望推动盈利潜力释放：1）公司从收入规模上是食品饮料、医药龙头，拥有众多品牌资源，但盈利能力相对行业均有明显的提升空间；2）2014年的新一届董事会具有更强的进取心；3）广州国企改革最快有望在2015年有进展，从而推动公司股权激励落地，激发经营潜力。 
    王老吉短期不乏亮点，长期看盈利能力有巨大提升空间：1）预期2014年王老吉收入近100亿元（红罐80亿、绿盒20亿（未并表）），预期红罐未来仍有望保持约15%的收入增长；2）2015年公司有望迎来王老吉商标所有权注入、绿盒王老吉回归并表等确定性较强的盈利增长点；3）长期看公司约4%的净利率有明显的提升空间，我们将密切跟踪红罐装潢权诉讼进展及公司与加多宝竞争状况。  
    医药业务2014年处于整合期，未来盈利改善值得期待：2014年以来医药行业收入增速放缓，且公司新领导上任后，医药业务处于整合阶段，因此预期2014年业绩表现平稳，但经整合、管理改善后2015年盈利提升值得期待。 
    风险分析：竞争加剧、诉讼失利、多元化导致整合难度大