中成药在心脑血管领域具有辅助治疗效果好、不良反应小等优势，2012 年行业规模783 亿，是稳定成长的大市场；而儿科用药对剂量、安全性等因素考量较多，儿科剂型产品在国内还比较缺乏，是成长性较好的细分领域；妇科疾病发病率高，2012 年行业规模达到340 亿元，年均复合增速超过15%，是具备较大市场潜力的特色专科药市场。
    产品线丰富，不乏特色品种。公司产品线丰富，拥有114 个产品批文，不乏特色的独家/独家剂型品种，其中心脑血管核心产品血塞通分散片增长稳定，有望为公司贡献稳定的现金流；二线品种如藤黄素分散片、赖氨酸维B12 颗粒、金英胶囊等产品属性较好，市场竞争不激烈，特色品种有望保持稳定的较快增长，公司是可以保持稳定增长的中小型公司。
    盈利预测。我们预测公司2014-2016 年EPS（按发行后总股本10902 万股计算）分别为0.81、0.93、1.06 元，预计公司未来在核心品种保持稳定增长，规模效应显现费用率有所下降的驱动下，业绩有望保持稳定增长。综合考虑公司发行股本与募集资金情况，预计发行价约14.85 元/股，参考可比公司的估值水平，我们认为可给予公司2014 年30-35 倍PE，预计每股的合理价值24.30-28.35 元。
    风险提示。主打产品增长低于预期。