目前已在全国五大片区七个省份运营 53 座生活污水处理厂，主要集中在三线城市和县城，已投运污水处理能力超过 240 万吨/日，。
    三线及县城污水市场：新增+提标改造+整合提速，具有大看点。我们将市政污水处理分为一二线城市、三线及县城城市以及农村三个层级，我们最看好三线及县城污水市场的发展，市场化程度较高，且无论从新增、提标改造还是市场整合来看，都具备相当潜力（详见正文分析）。
    国祯市场拓展能力强+资金掣肘缓解，在三线及县城污水市场具备整合潜力：从我们产业调研了解，目前市场上打包出售20-30 万吨级别污水特许经营项目非常多，在良好的市场趋势背景之下，国祯凭借其优秀市场拓展能力、较强资金实力有望借行业东风快速整合中小城市污水处理市场，获取集中度提升机会。
    厚积薄发，打造水处理综合服务商：公司积极储备流域治理、农村污水处理以及污泥处理等领域的技术和项目经验，打造水处理综合服务商；待上述细分行业进入高景气阶段，届时公司将具备较大爆发力。
    投资建议
    我们预测公司 2014-2016 年EPS 分别为0.86 元、1.23 元和1.78 元，净利润同比增速分别为34%、43%和44%。
    目前公司市值 40 亿人民币，对应静态估值为53×14PE、37×15PE 和26×16PE。考虑公司并购污水运营项目带来较大业绩弹性，短期给予45x15PE，目标价55 元；中长期动态角度考虑三线及县城污水整合空间、公司竞争力及水处理综合服务商定位，我们看好公司市值成长空间，将其作为A 股水处理板块首选标的。
    风险
    整合进度、市场拓展情况低于预期。