投资要点
    3 季度经纪业务稳定快速增长。在股票市场整体成交放量的带动下，公司1-9 月代理买卖证券业务净收入达2.14 亿元，同比增长12%。单季度实现1.02 亿元净收入，同比增长33%，环比增长104%。深耕云南保证了其佣金率保持在相对较高的位置（2014 年上半年为0.11%左右），信用业务交易规模大幅度增长更带来经纪业务收入增量。
    融资融券业务发展迅猛。截至2014 年9 月底，公司两融余额规模已超过10 亿元，考虑到公司从今年3 月份正式开启两融业务不到半年，这样的业绩增长速度着实令人瞩目。两融业务直接带动利息收入迅速提升，公司第三季度实现利息净收入1.05 亿元，是去年同期的5.5 倍，也是今年2 季度利息净收入的3.7 倍。我们有理由相信，公司两融业务开展已步入快车道，期待公司在这个方面的后续表现。
    自营业务超预期，助力业绩再上台阶。年初至今，债券市场和证券市场的景气度提升带来优异的自营业务表现，带动公司投资收益和公允价值变动收益同比分别增长1.42 倍和55 倍。公司定增完成后资本金充足，在债券、股票资产配置规模上今年显著增大。随着公司激励机制方面对于人才市场化的作用逐步体现，相关领域的团队将为公司自营业务带来更丰厚的回报。
    期间重大事项。公司2014 年半年度资本公积金转增股本方案为：以2014年6 月30 日公司总股本2,353,644,684 股为基数，进行资本公积金转增股本，全体股东每10 股转增5 股，共计转增1,176,822,342 股。公司于9 月26 日发布了2014 年半年度资本公积金转增股本实施公告，于10月10 日实施完毕。本次资本公积金转股实施后，公司总股本增至3,530,467,026 股，注册资本增加至人民币3,530,467,026 元。
    我们依旧看好公司作为民营券商的代表，在资本金充足和杠杆的逐步使用、人才市场化、激励机制灵活合理等方面的卓越成就。自2013 年以来，公司各项业务资格放开，民营券商背景，发展经营已经迎来了关键性拐点，中长期投资价值突出，公司业绩的持续大幅改善已经在逐步向市场证明。我们继续看好太平洋业绩增长和股价表现，维持买入评级。