预计14-15年公司EPS为0.21元、0.26元，按27日收盘价22.5元计算，对应PE为105.02倍、86.61倍。考虑到腾讯入股后将给公司带来更多的互联基因和业务资源，我们看好公司长期发展，并维持对公司“增持”的投资评级。
    事件:
    公司公布了2014年三季报、全年的业绩预告和对中寰卫星的增资事宜。2014年前三季度公司实现销售收入7.15亿元，同比增长30.98%，实现营业利润4501万元，同比增长110.29%，实现净利润7178万元，同比增长25.6%，每股收益为0.26元。公司2014年预计实现净利润11585.92万元-14745.71万元，同比增长10%-40%。同时，公司拟用自有资金向中寰卫星增资1020万元，增资完成后持股比例不变。
    点评:
    公司收入增速加快，后续受益于行业景气度回升。2014 年前三季度公司实现销售收入7.15 亿元，同比增速30.98%，较半年报增长了3.6 个百分点。受到欧美系汽车销量和装载量提升双重因素的影响，2014 年上半年，公司导航电子地图业务实现了34%的高增速。全年来看，公司业绩将持续受益于车载导航电子地图收入的大幅增长。考虑到中国前装车载导航装配率仅为11%，与国外市场的差距比较大，未来装载率的提升仍然是车载导航业务增长的主要驱动力。
    强强联手后，腾讯的催化效应逐步显现。5 月腾讯11.73 亿元入股公司并成为公司的第二大股东；8 月份腾讯已经有两名代表入驻公司董事会；9 月，公司召开产品发布会，与腾讯共同推出了车载互联网整体解决方案趣驾WeDrive。WeDrive 整合了腾讯车载QQ、QQ 音乐、腾讯新闻、大众点评、自选股、腾讯看比赛和公司的趣驾导航、趣驾T 服务等产品，可以实现用微信查询车况、远程控制、send to car 等功能，并可以提供语音控制服务。WeDrive 集两家之所长，不但丰富了公司在车联网的内容和服务，也有助于提升公司的数据资源，其诞生标志着双方在车联网领域合作的落地。
    公司车联网应用主要分为商用车和乘用车两个领域。其中在乘用车领域公司已经与奥迪、宝马、大众、丰田、长城、沃尔沃、马自达等多家车商合作，在国内企业中具有领先优势。2013年，公司车联网及地图编译服务占比20%，是公司目前最具有发展潜力的业务。
    公司增资中寰卫星，扩展向驾培等新领域的应用。公司与大股东将向共同持股的子公司中寰卫星进行等比例增资，其中公司增资1020 万元，增资后公司的持股比例仍为51%。目前中寰卫星的主要业务涉及商用车联网的诸多领域，包括两客一危、大型物流车等的导航终端的销售和监控服务，驾培、工程机械等的管理和服务，冷链物流服务等，业务涉及政府监管、行业管理以及其他新兴的业务领域。中寰卫星业务目前已经覆盖了内蒙、山西、陕西等十多个省市自治区，覆盖车辆约有十余万，业务排名位居国内前2 位，优势较为明显。考虑到中寰卫星设备多采用收取一次性安装费用和持续性运营费用的方式，后期原有设备的运营将给公司带来可观的收入和盈利能力的提升。从中寰卫星2011 年以来的财务数据可以看到，其在2011-2013 年的净利率分别为0.7%、2.4%、13.4%，盈利改善迹象明显。
    此次增资将有助于中寰卫星扩展产品在驾培市场等新兴业务领域的应用。根据此前对公司调研时了解的情况，公司的驾培业务主要用于满足交管局对减少马路杀手和学员对减少驾校学时克扣的需要。公司在驾校车辆上加载可以进行指纹和瞳孔识别的终端，来记录学员课时的完成情况，并向学员收取一定费用（约50-60元每人）来回收终端成本并获得收益。而13年公司就已经在该业务上获得了50万客户，创造了约2500万元的收入。按照全国289个地级市年培训2228万学员计算，驾培领域市场空间高达11亿元/年。
    互联网巨头抢夺资源，图商市场格局多变。7 月阿里全资收购了高德并完成了对高德的私有化，之后高德出现了较大的人事变动，并宣布将不再致力于O2O，而是专注做好地图导航产品，暂时不考虑商业化。至此高德的战略布局再次发生了巨大的变化，后续或将与公司有更多的正面竞争。同时，10 月小米以8400 万元投资新三板公司凯立德后，也将为图商的竞争格局带来变化。
    公司业绩弹性大，除去非经常因素，全年盈利能力将获得改善。2014 年前三季度，公司毛利率、营业利润率、净利率分别为83.1%、6.3%、10%，分别较上年提升2.5、2.4、-0.5 个百分点，同时公司管理费用率亦较上年下滑了1.1 个百分点。公司电子导航地图业务的规模效应强，在收入加速增长的同时，公司在地图内容更新方面花费的沉默成本（成本和管理费用中体现）相对刚性，给业绩带来较大的弹性。但是受到2013 年1 季度公司一笔所得