轻卡国内销量保持较高增速，公司轻卡逻辑继续发酵
    根据我们草根调研，公司10 月轻卡国内批发销量约6900 辆，同比增加11.3%；国内零售销量约7500 辆，同比大幅增长41.5%。公司轻卡逻辑继续发酵，我们认为公司轻卡销量快速增长主要由于轻卡排放监管升级和公司轻卡品牌优势驱动，淘汰黄标车政策并不是主要驱动因素。
    轻客国内终端销量基本平稳
    我们估计，10 月公司轻客销量同比下降主要由于统计口径导致。根据我们草根调研，公司10 月轻客国内零售销量约5100 辆，去年同期约5200辆，轻客国内终端销量基本平稳。
    皮卡产品线进一步完善，长轴距产品推动公司皮卡销量增长根据我们草根调研，10 月公司皮卡国内批发销量约6200 辆，同比提高8.8%，国内零售销量约5200 辆，同比增长6.1%。公司皮卡批发、零售销量均增长原因在于皮卡的长轴距产品约占行业容量的40%，而公司过去一直没有产品储备。今年9 月公司开始长轴距皮卡产品铺货，根据我们草根调研10 月长轴距皮卡零售约1400 辆，对公司皮卡销量净增长贡献较大。
    投资建议
    公司过去专注于品牌建设、成本控制，未来有望抓住历史性的轻卡整合机遇成为轻卡行业领军企业。我们预计公司14-16 年EPS 分别为2.41 元、3.16 元、4.28 元，对应14 年PE 约12.0 倍。公司有望成为汽车行业未来2-3年不依赖周期的抗周期、价值成长股，维持“买入”评级。
    风险提示
    汽车行业竞争加剧；轻卡排放监管力度不及预期。