利润增速快于收入增速的原因在于毛利率的提升，主要受益于辽宁金宏经营转好的并表影响。
    ■耐材集中度快速提升期，整包模式助力公司行业整合：受宏观经济的影响，整个耐材行业的盈利水平较弱，生产线关停、企业破产现象严重，公司利用自身的技术、创新优势，推广整包模式，毛利率水平高于同行业其他公司，我们认为这将助力公司在行业整合过程中获取更多的市场份额。考虑到公司今年整包业务新获订单较多，预计明年能够贡献业绩，上海、马鞍山等地新投建的生产线效果同样会在明年显现，辽宁项目运营逐步走向成熟，我们认为公司仍然具备高成长性。
    ■海外市场有所斩获，看好未来海外业务发展：公司10 月16 日公告称，与马来西亚东钢集团签订整包协议，预计一期项目可实现销售收入约7000 万元/年，这标志着公司整包模式开始走向全球。公司前期业务海外占比较小，参照濮耐股份22%的海外市场占比，我们认为公司未来海外业务将继续有所斩获。由于我国菱镁矿资源丰富，具备原材料优势，海外业务的拓展打开了公司耐材业务的成长空间。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价18 元。我们预计公司2014 年-2016 年的净利润增速分别为54%、34%、34%，成长性突出；我们认为公司有望成为高温行业的综合服务商，维持买入-A 的投资评级，上调6 个月目标价至18 元。
    ■风险提示：钢铁产量大幅下滑、安全事故风险