通航运营改进商业模式，容量400 亿；飞行器价格平民化提升保有量，维修市场容量50 亿；通航飞行员缺乏近3 万人，预期缺口率90%，培训市场尚处萌芽期，市场容量50 亿。
    ■维修业务先发优势明显，团队与经验铸就运营培训业务护城河海直维修公司独霸欧直直升机维修市场，逐步拓宽维修范围逐步扩大，预计2020 年带动EPS 增加0.9 元；公司超过30 年的通航运营经验和资深飞行师团队有助于在长期铸就运营培训业务护城河。预计2020 年带动EPS 增加0.6 元。
    ■投资建议：行业爆发背景下，公司陆上通航业务有望依次依照维修、培训、运营业务呈三级火箭发展。我们给予买入-A 投资评级，6 个月目标价18 元。我们预计公司14 -16 年EPS 分别为0.40、0.49、0.56元，该预测并未包含陆上通航业务，较为保守，存在上调可能，6 个月目标价18 元，相当于2014 年45 动态市盈率。中信海直属于近期安信联合推荐通用航空主题投资标的之一，详细内容请参见我们深度报告《通航产业：通航春天渐行渐近，产业迎来发展良机》，其他推荐标的为：海特高新、川大智胜、四创电子、四川九洲、威海广泰等。
    ■风险提示：通航政策开放不及预期，市场竞争程度超预期。