公司业绩增长主要来自三亚、丽江、九寨等异地项目的营运，杭州大本营游客团散比持续优化。
    公司已经完成三亚、丽江、九寨三大异地项目复制，尤其三亚项目增厚业绩明显，据十一黄金周数据显示，三亚千古情客流量同比增长逾100%，九寨、丽江两地均已盈利。三地项目收入的超预期增强了公司继续异地复制扩张的信心，目前仍有泰安、武夷山、石林等新多地项目在建，后期有望继续增厚业绩。杭州大本营方面，游客团散比例得到进一步优化，截至九月份末，宋城景区散客人次增幅达20%，从行业经验来看，散客人均消费约是团客的3 倍，尽管人次方面提升速度并不明显，但实际对收入的增厚非常可观。此外，公司正对上海杭州旅游线路进行改造，打造“迪尼斯-宋城”路线，分享迪斯尼开园带来的超高人气，有望对明年的客流量形成较为明显的支撑。
    公司新设宋城娱乐，目前已有四档真人秀节目正在筹划，实现“演艺+娱乐”双轮驱动。继投资大盛国际、收购本末映画之后，公司7 月投资设立子公司“宋城娱乐”。由于线下平台优势及舞美成熟度高，进展迅速，短短两月已启动四档真人秀节目，与多家卫视达成初步合作意向，其中以“中国大妈”为主题的综艺节目备受关注，未来还将围绕真人秀节目拓展电影、手游、品牌授权和艺人经纪等全产业链产品。公司将积极向影视传媒领域拓展，打造以演艺为核心的繁荣生态圈。
    维持 “买入”评级。目前公司演艺输出平台已初现雏形，异地复制项目盈利能力显著，同时考虑到公司涉足影视传媒带来的业绩提升，我们预计公司2014~2016 年EPS 至0.70、0.84和1.04 元/股，对应PE 分别为35、29 和24 倍，估值仍处于合理水平，维持“买入”评级不变，建议投资者积极配臵。
    风险提示：自然因素和社会因素的风险；经济周期影响的风险；竞争风险；安全事故风险等。