从季度口径看，3 季度实现收入6.63 亿元，归属于上市公司股东的净利润1.17 亿元，环比分别增长45%、64%。考虑到公司4 季度营收、利润通常占全年比重约40%，我们认为公司全年业绩达到我们预期可能性较大。
    传统业务盈利支撑新兴业务成长
    从负债表看，公司3 季度应收账款增加2.7 亿元，应付账款增加1.8 亿，显示公司经营活动持续扩张的势头。报告期末公司负债率为23%，货币现金约7亿元。考虑未来3-4 年中电表将出现新一轮更换周期，我们判断公司将继续维持电表业务支持光伏、LED 制造发展的业务模式。
    预计公司年内完成分布式和地面电站各100MW 的项目建设
    公司表示3 季度屋顶式光伏仍然推进受阻，包括政策落地遇到困难，补贴不到位以及业主方意愿不强等原因。但我们预计结合公司传统电表业务与电网良好关系的优势，年底前公司将完成约100MW 分布式建成并网，同时内蒙古的地面电站预计有约100MW 并网发电。公司预计2015 年完成新增并网300-400MW(其中地面电站有100-200MW)，2016 年预计为400-500MW。
    估值：目标价29 元，“买入”评级
    中长期我们看好公司在光伏业务成长，尤其是公司在华东地区确立的分布式光伏的领先优势。我们维持公司2014-2016 年 EPS 预测为 1.27/1.60/1.90 元。
    目标价基于瑞银VCAM 贴现现金流模型，WACC 假设为8.4%。