从季度口径看，7-9 月公司营业收入环比持平，但归属母公司利润环比下降25%。
    三季度公司开工率为80%，原材料库存规模为2.5 个月的消耗量公司三季度产能开工率维持在80%的高位，与2 季度基本持平。库存规模看期末金额为9.5 亿元，原材料库存量约为2.5 个月用量，较2012-2013 年年的均值有所增加。
    公司中长期业绩增长有赖于下游需求的放量
    公司8 月公告以自有资金在江苏南通投资新建2000 吨高性能钕铁硼生产线，长期目标产能为5000 吨。我们认为公司已经瞄准了汽车等节能环保领域的需求增长，对应的业绩实现有赖于下游需求的持续高增长。
    估值：目标价17.9 元， “中性”评级
    考虑到4 季度新能源汽车销售有望放量，我们维持公司2014-2016 年EPS 预测 为0.38、0.59、0.74 元。目标价基于瑞银VCAM 现金流贴现模型（WACC 为9.2%）。