■盈利能力大幅提升，期间费用率小幅下降
    巨星科技前三季度毛利率为30.1%，较去年同期大幅提升3.4 个百分点，主要原因为产品的更新换代、原材料价格下降、人民币贬值。
    公司管理费用率为4.81%，较去年同期下降0.22 个百分点，销售费用率为4.58%，较去年同期下降0.14 个百分点，这表明公司管理日益精细化，渠道优势明显。
    公司预收账款同比增长97.68%，预付账款同比增长98.09%，表明公司产销两旺，美国经济持续复苏，手工具景气度能够持续。
    ■增资国自机器人，加码智能装备等新兴领域。
    巨星向国自增资4141.9 万，直接持有26.94%股权，加上通过中易和间接持有国自12.1%股权，合计持有约39%股权，国自机器人主要业务为巡检机器人，近两年发展速度迅速，巨星通过增资加码智能装备业务，符合公司转型智能化等新兴高端制造业的战略，未来将持续做大做强该板块
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价18 元。我们上调公司业绩，预计2014 年-2016 年的EPS 分别为0.54、0.62、0.72 元；公司传统主业稳健发展，智能化转型效果显著，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为18 元，相当于2014 年33 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：
    外需大幅萎缩，投资收益下滑。