展望未来，变压器将有望平稳增长；能源领域，一方面，新工艺条件下的1.2 万吨多晶硅产能已完全投产，成本做到全球最低之列，大幅提升公司多晶硅业务盈利能力；另一方面，公司地处新疆能源基地，积极参与开发煤炭资源与风电、光伏电站，目前正处专案实施期，成为带动公司业绩的新引擎。
    公司以“高端装备制造+能源战略”为发展的双引擎，地处新丝绸之路重要经济带，业绩将进入新一轮快速成长之路。预计公司14、15 年分别实现收入387.51 亿元(YOY+32.8%)、500.31 亿元(YOY+29.1%)，分别实现净利润18.44亿元(YOY+38.8%)、24.26 亿元(YOY+31.5%),EPS0.58\0.77 元，当前股价对应14、15 年动态PE 16X、12X，估值偏低，给予“买入”建议，目标价12.0 元（对应2014 年PE20X）。
     制造业务稳步增长，利润稳步提升：制造业务主要有变压器与电线电缆两部分，前三季度收入增长10-20%。公司作为国内输变电成套设备最强企业之一，市场份额稳居前三，在特高压项目的增量市场拉动下，预计未来2-3 年10%以上的稳定增长有保障。
     多晶硅业务成本优势显著，新能源工程与运营逐步上量：公司多晶硅满产满销，目前产能是1.5 万吨，预计全年产量将超过1.6 万吨。成本看，1.2 万吨多晶硅线全成本是9 万多/吨，3000 吨线全成本是10-11 万/吨，成本做到全球最低之列。此外，公司发展自身全产业链优势，积极参与新能源EPC、BT 建设项目。目前建成光伏BT 项目220MW，有明确的转让意向。公司目前在手风光资源有2GW，包括1.3GW 已拿到路条，0.7GW正在谈路条，后续将逐步增加运营的量。
     建造工程是未来业绩提升点：公司是国内电力设备成套海外战略实施最早，也是最为成功的民营企业。目前海外工程量国内排名前三。展望未来，公司印度的能源基地，产品已经形成了批量下线，已经开始出厂，服务印度的国家电网工程，将成为一个可靠新增长点；订单规划方面，今年预计新接订单是18-20 亿美元，目前在建项目有十几亿美元，毛利20-30%，未来两年收入复合增长30%可见。
     盈利能力全面提升，费用率下行：公司Q1-3 综合毛利率16.0%，同比下降0.1pct，主要是收入结构变动所致。其中，低毛利率的贸易业务占比提升显著，扣除此影响公司毛利率提升2.0pct，主要贡献来自光伏业务(19.0%)同比大幅增加了10.1 个百分点，其他业务毛利率大体平稳。展望未来，产品价格波动较小，成本端可控，综合毛利率有望平稳；H1 费用率10.0%，同比下0.8pct。
     盈利预测：公司以“高端装备制造+能源战略”为发展的双引擎，地处新丝绸之路重要经济带，业绩将进入新一轮快速成长之路。预计公司14、15 年分别实现收入387.51 亿元(YOY+32.8%)、500.31 亿元(YOY+29.1%)，分别实现净利润18.44 亿元(YOY+38.8%) 、24.26 亿元
    (YOY+31.5%),EPS0.58\0.77 元，当前股价对应14、15 年动态PE 16X、12X，估值偏低，给予“买入”建议，目标价12.0 元（对应2014 年PE20X）。