不过公司主业仍将受益国IV 升级的浪潮，Q4行业景气将环比提高，公司增长的步调不改变。
    预计公司2014、15 年EPS 分别为0.475 元和0.641 元，YoY 分别增长61.30%和34.89%；目前2014、15 年A 股P/E 为31 倍和23 倍。鉴于国IV 标准实施的确定性和强制性，以及公司后处理系统业务的成长性，维持买入建议，目标价为18 元。
    Q3 净利润增速有所放缓：银轮股份14 年前三季完成营收17.97 亿元，YoY+30.51%，实现净利润1.10 亿元，YoY+68.39%，略超此前65%的预增上限，EPS 为0.337 元。其中Q3 单季营收、净利润分别达到6 亿元和0.29亿元，YoY 分别增长21.2%和10.1%、QoQ 分别下降6.4%和32.8%。Q3 管理费用和财务费用YoY 分别增长42%和63%，是业绩增速放缓的直接原因，主要系薪酬支出、折旧、研发费用增长，同时利息收支及汇兑损益变动所致。
    Q3 毛利率保持平稳：Q3 单季毛利率录得25.64%，YoY 微降0.1 个pct，环比降0.3 个pct，期内公司铝、铜成本有所增长，导致毛利率有所下滑，加之Q3 商用车淡季对销量亦有制约；不过前三季度毛利率录得26.11%，YoY 提高0.6 个pct。
    Q4 国IV 配套产品仍有增长动力，15 年有望再提速：此次排放标准提升不同于以往，政府对于减排治污的重视程度将不断提升国IV 产品的渗透率，因此，即便是实施窗口前国Ⅲ产品拥有抢购的理由，但国IV 产品的增长仍将明显。预计15 年1 月全国实施国IV 后，这两块业务的增速将有望进一步加快。
    全年预增40%~60%，Q4 环比提升系大概率事件：公司预告14 年归母净利润同比增长40%~60%，为1.35 亿元~1.54 亿元，后处理产品增长较多带动业绩成长。根据预告，Q4 单季净利润为0.25~0.44 亿元，不过考虑Q4 政策敏感期，公司业绩环比上升的概率较大。
    产品通过戴姆勒OSA 认证，竞争力、品牌效应双赢：公司9 月公告了通过戴姆勒OSA 审核，将进入其供应链体系，戴姆勒系全球最大的商用车制造企业，卡车年销量在50 万辆左右。公司将于戴姆勒共同开发车用产品，预计明后年即能开始供货。这是对公司产品品质的认可，也是品牌竞争力的进一步提升。
    盈利预期：预计公司2014、15 年营收将分别达到25.42 亿元和32.28亿元，YoY 分别增长32.76%和27.02%；实现净利润分别为1.56 亿元(下修4%)和2.10 亿元，YoY 分别增长61.30%和34.89%；EPS 分别为0.475元和0.641 元。目前2014、15 年A 股P/E 为31 倍和23 倍。鉴于国IV标准实施的确定性和强制性，以及公司后处理系统业务的成长性，维持买入建议，目标价为18 元。