上调目标价 至14 元，对应2014 年PE30倍。重庆国企改革细则落地，公司有望加快混合所有制改革，未来两江地区金控平台地位凸显，信用交易和投行业务将快速提升。
    业绩超过市场预期原因在于投行和信用交易业务爆发。（1）公司前十月承销IPO 项目2 家，定增项目10 家，投行业务规模已进入行业前十，预计市场化机制将助力股权和兼并重组项目资源继续扩充；（2）公司三季度市场份额提至0.83%，由于公司已取得“沪港通”资格，收购香港券商敦沛金融有望年底落地，预计年内市场份额将突破1%；（3）公司第三季度利息净收入达到1.84 亿元，是2013 年同期7.6倍，占营业收入约20%。公司9 月底两融规模约52 亿元，考虑到30亿元次级债已在10 月完成发行，短期融资券和公司债发行正在推进中，预计年底信用交易规模将有50%以上增长空间。
    重庆国企改革拓展投行业务资源，打开资本运作空间。根据重庆国企改革方案，未来约2/3 本地国企将发展成为混合所有制企业，国企可通过引入增量或转让减持实现股权多元化。公司大股东重庆渝富资产经营持股约33%，不排除公司进一步引入民营资本的可能性，业务效率有望显著提升。
    核心风险：大盘交易萎缩，国企改革进展不顺利。