投资要点：
    配方颗粒推动高增 长，维持增持评级。维持2014~2016年EPS0.79、1.04、1.37 元。配方颗粒增长潜力空间大，3 年内继续维持垄断格局，康仁堂的直销模式优势突出，积极挺进新市场，预计2014~2016 年仍可保持3 年30%以上的高增长。公司内生增长迅速，外延拓展积极，维持增持评级，目标价35 元。
    配方颗粒高增长，定增募投扩大产能。前3 季度配方颗粒增长45%，延续快速增长趋势，全年整体增速有望超40%。高增长来自：①相对成熟的京津地区依靠医院科室推广，单产提高，增速30%+；②津京以外地区基数低，覆盖率提升，增速70%+；③年初新进入的上海市场已开拓8 家医院。公司8 月发布定增预案，拟定增9.5 亿元用于生产基地建设（3000吨饮片+2500 吨配方颗粒），对比目前公司目前300 吨产能，新建产能是当前产能的8 倍，可满足公司未来5 年的市场拓展需求。
    血必净增长加速。血必净前3 季度增长30%，3 季度增速继续环比提升，全年增速有望30%。依靠增加医院覆盖（覆盖2000VS 目标8000 家）和科室间拓展，血必净仍有巨大的市场空间，2015 年有望纳入新版医保。
    研发和外延丰富产品储备。公司在研产品储备丰富，拥有4 个1.1 类新药，其中新药PTS 已进入绿色通道，处于申报生产阶段，预计1~2 年上市。
    9 月新增申报2 个3.1 新药（罗氟司特和L-苹果酸）。除自主研发外，公司以品种为导向积极外延并购。
    风险提示：配方颗粒试点放开风险；中药注射剂不良反应风险。