公司业绩符合预期。
    ■公司优势在于掌握水热法技术，不断开发新型高纯纳米材料：公司主要产品包括MLCC 配方粉、微波介质材料、纳米氧化锆、高纯超细氧化铝等。公司的优势在于掌握水热法工艺、难度极高、生产中有上百个控制节点，设备基本自主研发生产，水热法技术在高纯、纳米材料生产技术中应用广泛，目前实现纳米氧化锆、纳米氧化铝（高纯超细氧化铝则应用于锂电池隔膜涂层、透明陶瓷、催化剂载体、抛光材料及导热材料等领域）的产业化，预计未来将会不断有新型的高纯、纳米材料产业化。
    ■纳米氧化锆技术壁垒高、行业参与者少、盈利能力强：公司现有纳米氧化锆年产能约为200 吨，7 月初以自由资金对其扩产，新建产能1500 吨/年，下游主要应用于陶瓷插芯、关节、义齿、锆球、结构件、表面涂层材料、燃料电池等高端领域。纳米氧化锆技术壁垒极高，目前仅有公司和日本几家厂商具备生产能力，售价在20 万元以上，预计毛利率超50%。上半年属于开拓市场阶段，销量较少，但目前单月销量已超过15 吨，预计下半年盈利将是上半年的数倍。
    ■陶瓷墨水市场空间大、为公司带来新的业绩增长点：陶瓷墨水是伴随陶瓷喷墨打印技术出现的新型上色材料，着色自然、性能稳定，逐步渠道传统平板印花等陶瓷印花方式，是未来陶瓷着色技术发展的主要方向。公司持有国瓷康立泰60%股权，康立泰7 月份新项目投产后拥有陶瓷墨水产能3000 吨，年内还有扩产计划，陶瓷墨水市场需求空间大，目前基本依赖进口，新产能投产后带来新的盈利增长点。
    ■投资建议：我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.56、1.07 和1.49 元，受日元贬值影响，公司短期业绩在MLCC 降价下有所回调，但目前已经企稳；随着纳米氧化锆、陶瓷墨水、高纯超细氧化铝项目投产，公司业绩有望高速增长。
    此外，公司是陶瓷材料、纳米氧化等细分领域的龙头企业，凭借平台优势不断研发、推出新产品，高纯、纳米材料在表面涂层、电子、新能源等领域应用广泛。我们看好公司长期的成长性，维持买入-A 评级。