其中3 季度公司实现营收3.42 亿，同增97.22%，增速环比上升98.67%；实现归属母公司净利润-253 万元，同比下滑113.20%，增速环比下降67.29%，折合EPS-0.006 元。3季度公司主营业务毛利率仅为9.57%，创历史新低，环比下滑21%，同比下滑24.42%。截止三季度末，公司HDPE 缠绕增强管订单执行状况受经济景气度影响较大，叠加新产品尚在推广期，公司预计全年净利润或较上年同期相比下降30%-60%。
    管材销售额下滑，叠加成本上涨致业绩亏损。三季度单季公司营业收入同增99.22%，主要是子公司纳川贸易销量同比增长了212.56%，同时管材类销售受上半年雨季及宏观经济影响较去年同期下降24.6%。公司成本上涨主要有两方面原因：1）公司新产品产能尚未完全释放导致固定成本增加；2）财务费用大幅增长。本期财务费用较上年同期增长265.65%，主要产生于本期内纳川贸易银行承兑汇票办理贴现所产生的利息及开具银行信用证手续费及进口押汇利息。此外因公司永春、诏安BT 项目进入回购期，公司投资收益同比增长了129.15%。由于公司营业总成本同比上涨了132.19%，超过收入增长速度，导致净利润小幅下滑。
    产能布局弥补空白市场，新业务拓展实现战略转型。公司目前主营产品HDPE 缠绕管产能达2.55 万吨，13 年6 月开始在四川绵阳筹建的超募项目预计新增产能0.96 万吨，有利于弥补公司在西南、华东地区的空白市场。除HDPE 缠绕管主营产品外公司加大研发新产品，拓展了钢骨架PE 复合管、树脂混凝土管、玻璃钢夹砂管以及混凝土排水沟等新型产品。其中前期研发投入较大的钢骨架PE 复合管，公司规划生产线为6 条，目前建成且具备投放市场条件的有两条。随着各种新产品的推出，公司将实现由单一排水制造商向给排水管网综合解决方案供应商的战略转型。订单方面，公司9 月新增0.5 亿大冶市城市建设订单，业绩有望在年内释放。根据住建部和发改委8 月联合发布《关于进一步加强城市节水工作的通知》，各城市使用年限超过50 年和材质落后供水管网将被更新改造。公司利用先发优势与资金优势有望在订单招标中占取竞争优势。此外国家“十三五”期间计划推进172 项重大水利工程，约6 千亿元的总投资规模将利好水利管材龙头企业。
    盈利预测与估值。公司新产能尚未能完全释放，且管材销售量同比下滑明显。受地方政府财政资金影响市政工程进度缓慢，同时考虑到管网政策以及水利项目的具体落实尚不明确，我们下调14-16 年EPS 至0.12/0.17/0.23 原为0.2/0.32/0.4)，维持“买入”评级。