我们认为公司积极探索多元化转型，未来通过并购方式进行产业升级值得市场期待。
    ■土地资产约9 亿，具拆迁预期土地约5 亿：据我们测算，目前公司存量土地总值约9 亿，如仅考虑有拆迁预期的土地，包括市区内老厂房（90 多亩）、市中心老大楼（1 万平方米）、零星仓库和站点（约200 亩），我们估计公司未来五年的新增营业外收入合计约5 亿。
    ■2015 年业绩看点： 1）四大自有品牌，其中“金三塔”今年5 千万，明年预计8 千万，“玳莎”品牌已有50 家门店，“艾得米兰”、“妮塔”开始在天猫销售；2）苗木城一期招商已结束，4 万多平方米开始贡献收入；3）土地资产的出租和拆迁方面或将有一定利润贡献。
    ■投资建议：公司作为丝绸行业龙头，主业稳定资产夯实，未来转型发展多元化产业，打开市值空间。我们预计公司2014-2016 年收入增速分别为5.7%/8.9%/9.8% ， 归属母公司净利润分别为
    0.92/1.22/1.53 亿元，EPS0.35/0.47/0.59 元，首次给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为14.1 元，对应2015 年30 倍PE。
    ■风险提示：1）出口情况不及预期；2）多元化转型进度存不确定性；3）董事长持有的5850 万股将于2015 年5 月解禁