1-9 月完成营业收入48.3 亿元，同比增长12.46%；归属于上市公司股东的净利润为6.35 亿元，同比增长75.72%。分季度看，三季度营业收入20.3 亿元，同比增长2.8%，环比下降1.8%；净利润为3.69 亿元，同比增长44.4%，环比增长7.5%。甘青地区需求在基建的支持下维持高位，带动公司业绩高增长。
    单季毛利率创近年同期新高。前三季度公司综合毛利率31.5%，同比提高2 个百分点；其中三季度毛利率34.65%，同比提高1.62 个百分点，较二季度提高1.5 个百分点，单季度毛利率水平创11 年来同期新高。
    毛利率水平提升主要受益煤炭价格的下降，三季度公司销售成本同比环比分别下降4.75%和3.79%。
    率先布局“两圈两带”受益丝绸之路崛起。近年来公司通过新建和并购，基本完成了对甘肃和青海市场“两圈两带”的战略布局。公司核心市场位于“丝绸之路经济带”枢纽地带，基础设施薄弱，城镇化水平较低，随着“丝绸之路经济带”建设的深入推进，预计将拉动地区水泥在未来几年的旺盛需求。
    投资策略
    我们预计公司2014 年收入69.2 亿元，同比增长19%，实现净利润8.57亿元，同比增长59%，基本每股收益0.96 元。以目前价格计，对应PE为7.5 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示
    1、煤炭价格大幅上涨2、固定资产投资持续下滑