芳纶改善，防护空间巨大
    芳纶1313 和1414 的需求拓展，有望成为公司增长的动力。至今公司的产品质量逐步得到市场认同，产能利用率上升。公司获得了二级保密资质之后，将具备在军工领域拓展市场的空间和可能，有望实现收入毛利双增长。
    军工概念形成共振，上调15E,下调16E 盈利预测
    公司的芳纶具有生产军服、头盔、防弹衣、防刺服的作用，股价表现和军工指数之间存在明显的共振。我们认为公司的芳纶业务随客户认知程度提高，需求将得到改善，但这是一个漫长的过程，对近期的业绩贡献有限。我们认为14 年底-15 年公司氨纶产能有望扩张至4.4 万吨/年，同时我们预期15 年氨纶价差将基本持平，因此将15 年EPS 上调2.5%至0.46 元。但考虑到未来公司主营业务氨纶的上涨空间有限，同时军工概念相关的芳纶1414 体量较小，我们将16 年EPS 下调16.5%至0.48 元。
    估值：上调目标价至12.42 元，下调评级至“中性”
    采用PE 估值法，参考氨纶和军工行业15 年PE，我们给予公司15E 27x PE，得出目标价12.42 元，下调评级至“中性” 。